코스피, 상승분 감안해도 이례적 급락…"V자 반등 어렵다"

유진투자증권 보고서, 바닥다지는 시간 더 필요…"반등까지 한 달은 걸릴 듯"

(서울=연합인포맥스) 신민경 기자 = 코스피지수가 한 달 사이 이례적인 급락세를 보이면서 단기 조정이 상당 부분 진행됐단 분석이 나왔다.

다만 지수는 한 달가량 바닥을 다지는 시간이 더 필요해 보인다는 진단이다. 코로나19 당시와 달리 한국은행의 추가 금리 인상 가능성이 큰 데다 글로벌 빅테크들의 현금흐름 악화 우려가 이어지고 있어서다.

27일 허재환 유진투자증권 연구원은 "코스피는 지난달 21일 9,114포인트 이후 지난 20일 기준 6,516포인트까지 28.5% 급락했다"며 "SK하이닉스 주가는 종가 고점 대비 39.6% 하락했다"고 짚었다.

그는 "이번 코스피 하락률(-28.5%)은 코로나19(-36%), 2022년 미국 금리인상 국면(-31%), 2008년 글로벌 금융위기(-54%) 이후 최대폭"이라며 "올해 주가 상승폭을 감안해야 하지만, 금융위기 가능성을 빼면 최근 국내 주가 하락이 단기에 과도하게 진행됐다"고 말했다.

허 연구원에 따르면 주가 급락 이후 주식시장은 두 가지 패턴을 보였다. 약 2개월간 36% 급락했던 코로나19 당시처럼 주가 급락 후 급반등하는 경우가 있는가 하면, 14개월간 35% 하락한 2022년 때처럼 긴 주가 하락 후 꽤 오랜 기간 동안 바닥을 찾는 경우다.

지난달 이후의 이번 코스피 급락은 단기 급락 형태다. 2022년보다는 코로나19 국면과 유사하다는 분석이다.

허 연구원은 이번에는 V자 형태 회복을 기대하기 어렵다고 강조했다.

그는 "코로나19 당시에 비해 금리, 즉 통화정책 방향이 현저히 다르기 때문"이라며 "미국 중앙은행(Fed)보다 한국은행의 추가 인상 기대가 훨씬 강하다. 국내 주가가 바닥을 지났더라도 주가 하락 폭을 빠르게 회복하는데 한 달 정도 시간이 걸릴 것으로 예상된다"고 말했다.

국내 반도체 수요 업체들인 빅테크들의 이익률 둔화와 현금흐름 악화 우려가 지속되는 점도 부담이다. 허 연구원은 "지난주 알파벳 실적은 훌륭했지만 영업이익률은 1분기 36.6%에서 34.2%로 둔화했다"며 "잉여현금흐름은 처음으로 마이너스(-)로 반전됐다. 설비투자의 지속성에 대한 의구심이 지속되는 상황"이라고 말했다.

레버리지 ETF 영향도 변수 중 하나다. 허 연구원은 "삼성전자 단일종목 레버리지 ETF 거래대금은 지난 5월 27일 출시 이전 수준까지 감소했고, 반면 SK하이닉스 레버리지 ETF 거래대금은 감소하지 않았다"며 "SK하이닉스 레버리지 ETF 거래대금은 본주, 즉 기초자산 거래대금을 능가했다. 레버리지 ETF 후유증이 해소 중이나, 끝나지는 않은 상태"라고 짚었다.

허 연구원은 "단기 주가 낙폭이 이례적인 만큼 국내 증시의 하락 압력은 점차 진정될 것으로 예상된다"며 "반도체를 제외한 코스피 PER(12개월 예상)이 7~8배로, 지난해 4월 이후 최저"라며 "하지만 최근 낙폭에 비해 주가가 완연하게 회복될 때까지 시간이 좀 더 필요해 보인다"고 했다.

그는 "주가 회복 과정은 반도체에만 국한되지 않을 전망"이라며 "올해 고점 이후 하락률로 보면 낙폭이 컸던 반도체와 IT하드웨어와 함께 기계, 조선, 건설 등 산업재에 대한 관심도 필요해 보인다"고 밝혔다.

mkshin@yna.co.kr