前 골드만 분석가 "금리 급등의 본질은 비정상적 재정 정책과 부채"

(서울=연합인포맥스) 김경림 기자 = 최근 전 세계적으로 장기 금리가 급등하는 가운데, 근본적인 문제 해결을 위해서는 재정 정책 정상화와 부채 감축이 필요하다는 지적이 제기됐다.

로빈 브룩스 전 골드만삭스 외환 분석가는 18일(현지 시간) 자신의 블로그를 통해 글로벌 채권시장에서 장기 금리가 급등하는 현상과 관련해 "신종코로나바이러스 감염증(코로나19) 이후 주요국의 재정정책이 정상적인 수준에서 벗어났고, 예산 적자와 국채 발행이 위기 상황이 아님에도 크게 늘었다"며 "이미 정부 부채가 높은 상황에서 시장의 인내심이 한계에 다다르고 있는 것으로 보인다"고 진단했다.

브룩스는 "단기 금리는 대체로 통화정책이 앞으로 어떻게 움직일지에 대한 시장의 기대를 반영하지만, 장기 금리에서는 위험 프리미엄이 반영되기 시작한다"며 "최근 움직임은 통화정책 기대보다는 위험 프리미엄과 기간 프리미엄의 상승에 관한 것"이라고 설명했다.

그는 "10년 후 10년물 금리(10y10y 선도금리)가 전 세계적으로 상승하고 있다"며 "특히 부채가 많고 정치적 기능 장애가 심각한 국가에서 상승 폭이 크다"고 지적했다.

이어 "지난 10일간 일본의 10y10y 선도금리가 가장 크게 올랐고, 영국과 프랑스, 이탈리아가 뒤를 이었다"며 "시장은 가장 취약한 국가를 집중적으로 겨냥하고 있다"고 말했다.

최근 글로벌 채권시장 매도세의 원인에 대해서는 "지난달 29일 연방공개시장위원회(FOMC) 이후 미국 국채 수익률곡선이 뚜렷한 베어 스티프닝을 보였고, 이는 다른 국가의 장기금리를 끌어올리고 있다"고 분석했다.

국제유가 상승도 영향을 미쳤다고 봤다.

브룩스는 "채권시장은 불안정을 싫어한다"며 "최근 유가 상승은 페르시아만 전쟁이 여전히 해결되지 않았다는 점을 상기시키고 있다"고 말했다.

다만 그는 "최근 매도세를 특정 충격 하나의 탓으로 돌리는 것은 핵심을 놓치는 것"이라며 "부채가 많고 지속 불가능할 정도로 큰 재정적자를 운영하는 국가는 어떤 충격이 발생하더라도 극도로 취약하다"고 강조했다.

이어 "문제는 충격 그 자체가 아니라 글로벌 차원에서 우리가 재정정책을 얼마나 엉망으로 운영하고 있느냐에 있다"고 지적했다.

브룩스는 장기금리 상승이 2022년 중앙은행들의 코로나19발 인플레이션 대응과 함께 시작됐지만 최근에는 성격이 달라졌다고 분석했다.

그는 "당시 금리 상승은 수익률곡선 단기 구간이 주도했지만, 이제는 장기 금리가 독자적으로 상승하는 양상으로 바뀌었다"며 "현재 벌어지는 일은 통화정책 기대가 아니라 위험 프리미엄과 기간 프리미엄에 관한 것"이라고 재차 강조했다.

국가별 차별화도 뚜렷하다고 평가했다. 브룩스는 "일본과 영국, 프랑스처럼 부채가 많고 정치적 기능 장애가 있는 국가들이 다른 국가보다 더 큰 타격을 받고 있다"며 "출발점의 재정 여건이 매우 중요하다는 것이 드러나고 있다"고 말했다.

반면 스위스 등 부채 수준이 낮은 국가들은 상대적으로 안정적인 모습을 보이고 있다고 평가했다. 그는 "책임 있는 재정정책의 혜택이 그 어느 때보다 분명해지고 있다"며 독일의 부채 브레이크 제도도 언급했다.

특히 최근 10일간의 움직임을 두고는 "일본이 가장 큰 타격을 받았으며, 이는 일본 국채시장이 얼마나 취약한지와 엔화의 큰 폭의 평가절하 압력에 대한 나의 분석과 일치한다"고 말했다.

브룩스는 "시장에서는 기존에 취약점이 있었던 국가들을 가장 강하게 공격하고 있다는 점이 분명하다"며 "정책 당국이 재정정책을 통제하는 것이 매우 시급하다"고 강조했다.

klkim@yna.co.kr