'인상' 적중 노무라證 "경제전망·가이던스 괴리…내부 이견 상당한 듯"

(서울=연합인포맥스) 박지은 기자 = 이날 한국은행 금융통화위원회가 정례회의를 열고 기준금리를 3.00%로 25bp 인상한 가운데 노무라증권은 이번 회의를 경제전망과 통화정책 방향 사이에 큰 차이가 보인 회의였다고 평가했다.

노무라증권의 박정우 이코노미스트는 27일 연합인포맥스와의 서면 인터뷰에서 점도표와 관련해 "한은 경제전망치에 대해 동의하지 않는 금통위원이 상당히 존재하는 것을 나타내는 것"이라며 "이번 인상을 둘러싼 내부 이견이 상당했다는 것을 반증하는 것으로 보인다"고 말했다.

이날 한은이 공개한 점도표에 따르면 3.50%에 6개 점이 찍혔고, 3.25%에 10개 점이 찍혔다. 이날 현재 기준금리인 3.00%에는 5개 점이 찍혔다. 시장에서는 당초 예상한 것보다 다소 도비시한 점도표로 해석됐다.

박 이코노미스트는 "경제전망과 점도표간의 불일치가 지속되는 것은 한국은행의 신뢰에 문제가 생길 수 있기 때문에 향후 점도표를 개선할 필요가 있어보인다"고 설명했다. 다만 그는 "기준금리가 최종금리 수준에 근접해감에 따라 점도표의 상향조정 폭은 다소 둔화될 수 있기 때문에 분기별 인상보다는 반기 인상에 보다 치중한 분포를 보인 것은 가능하다고 판단된다"고도 덧붙였다.

박 이코노미스트는 통방문과 관련해 "2027년 성장률 전망과 핵심소비자물가 전망을 본다면 (상승) 속도는 오히려 빨라질 것임을 시사하는데 통방문에서 금리인상이 이어질 것임을 시사하는 기조를 삭제한 것이 의외"라고 봤다.

금통위가 이날 기준금리 결정 이후 발표한 8월 통화정책방향 결정문(통방문)에서는 지난 7월 통방문에 있던 "금리인상 기조를 이어 나갈 필요가 있다"는 표현이 "추가 인상의 시기와 속도 등을 결정해 나갈 것"으로 대체됐다.

박 이코노미스트는 "통상 금리인상 사이클 후반부에서 이러한 통방문의 변화가 나타난다"면서도 "지금 한국은행의 경제전망을 보면 오히려 금리인상이 더 이어질 것임을 시사하기 때문에 통방문과 전망이 불일치한다는 인상을 받았다"고 짚었다.

그는 "백투백 인상에 따른 시장 혼란을 안정화시키기 위한 도비시 가이던스는 어느 정도 예상했으나 전망과 가이던스간 괴리가 커지면서 오히려 혼란이 커진 측면이 있다"고 덧붙였다.

향후 전망과 관련해서 박 이코노미스트는 점도표와 기준금리 인상 효과를 점검하겠다는 신현송 한국은행 총재의 발언은 4분기 추가 인상 가능성을 낮추는 요인이라면서도 향후 인플레이션과 2분기 성장률 수정치 등을 보겠다는 총재의 발언과 향후 물가 및 성장의 경로를 감안했을 때 4분기 추가 인상은 여전히 가능하다고 판단했다. 최종금리 수준 전망치 역시 3.5%를 유지했다.

박 이코노미스트는 물가 오름세가 더 확산하기 전 조기 대응하겠다는 신 총재의 발언과 관련해서 잠재적인 부작용은 없을지에 묻는 질문에는 "경제전반에 미치는 영향보다 부문별로 영향이 다르게 나타날 것으로 보인다"며 주담대 금리 상승으로 인한 차입가계소비 위축과 한계기업 혹은 한계 자영업자 등의 금리인상 비용 상승으로 인한 국내 내수경기 부작용 등이 있을 수 있다"고 답했다.

신현송 한국은행 총재는 이날 모두발언과 질의응답에서 '선제'라는 단어를 모두 13차례 언급했다. '선제적이고 조기 대응', '사전에 조기 대응'과 같은 표현을 거듭 사용하기도 했다.

앞서 박 이코노미스트는 자체 금리 인상 확률 모델을 인용해 한국은행이 기준금리를 25bp 인상할 것이며 수요 측면의 인플레이션을 우려하고 있다는 점에서 한은이 비둘기파적으로 전환할 여지는 적다고 봤다. 그는 전일 보고서를 통해 한국은행이 25bp 연속 금리 인상을 단행할 가능성은 2026년 상반기 거의 0%에서 3분기 74%와 4분기 93%로 크게 올랐다고 말했다.

jepark2@yna.co.kr