'40bp까지 치솟은 은행채 가산금리'…FRN도 안전지대 아닌 이유

기존 보유 FRN의 민평금리 상승, MMF 괴리율 악화의 한 축

(서울=연합인포맥스) 노현우 기자 = 은행채 변동금리부채권(FRN)의 가산금리가 빠른 속도로 확대되면서 채권시장 참가자들의 관심이 쏠린다.

FRN은 기준금리 상승에 따른 금리 위험이 상대적으로 작지만, 가산금리가 확대되면 기존 보유 채권의 평가손실이 커질 수 있기 때문이다.

8일 연합인포맥스 FRN 기간별 발행내역(화면번호 4209)에 따르면 전일부터 이날까지 발행된 은행채 1년물 7개 종목 중 6개 종목의 금리는 'CD 1개월물+40bp' 수준이다. 다른 한 종목의 발행금리는 'CD 1개월물+42bp' 수준이었다.

최근 발행시장서 은행채 가산금리에 대한 채권시장의 눈높이가 40bp 이상으로 맞춰졌음을 시사하는 대목이다.

올해 1월 발행 당시 은행채의 가산금리가 13bp 안팎이었던 점을 고려하면 금리 상승 폭이 상당하다.

자산운용사의 한 채권 운용역은 "연초에는 1년 은행채 금리와 IRS 금리가 비슷한 수준이었다"며 "다만 지금은 은행채 금리가 25bp가량 더 높을 정도로 스프레드가 크게 벌어졌다"고 말했다.

통상 은행채 FRN의 발행 가산금리는 동일 만기의 IRS와 은행채 금리 간 스프레드와 밀접한 관계를 보인다.

은행채 공급 확대와 투자자의 수요 여건이 맞물리면서 발행 가산금리가 크게 확대된 것으로 풀이된다.

FRN은 기준금리가 올라가더라도 이자 지급액이 함께 조정되는 구조여서 금리 상승기에 고정금리채보다 듀레이션 부담이 작다는 장점이 있다.

이 때문에 금리인상기 등 시장금리 상승이 우려되는 국면에서는 FRN 발행을 늘리려는 유인이 커진다. 채권을 찍는 기관 입장에서는 그나마 시장에서 소화가 되는 쪽으로 발행을 늘리는 것이다.

올해 들어 CD 1개월물을 기준금리로 둔 은행채 FRN은 37조6천700억원 발행됐다.

수요자 입장에서는 금리 상승 위험을 줄이면서 채권 투자 자금을 운용하는 대안이 될 수 있다. 머니마켓펀드(MMF) 등 운용자산의 가중평균 만기가 짧은 투자자가 매수를 고려할 수 있는 셈이다.

자산운용사의 한 채권 운용역은 "시중은행이 발행한 FRN은 거의 다 MMF가 사 간다고 해도 과언이 아니다"며 "여전채 FRN은 레포펀드에서 담기도 한다"고 설명했다.

다만 FRN도 금리 상승 위험에서 완전히 자유로운 것은 아니다. CD 1개월물에 연동되는 FRN은 기준금리 상승에 따라 쿠폰이 매월 재조정되지만, 신규 발행 FRN의 가산금리가 상승하면 기존 채권의 상대적 가치가 떨어져 평가손실이 발생할 수 있다.

자산운용사의 다른 채권 운용역은 "은행채 금리가 IRS 금리보다 더 빠르게 오르게 되면 기존 보유 FRN의 평가손이 커진다"며 "MMF 괴리율 악화의 한 축으로 볼 수 있다"고 말했다.

hwroh3@yna.co.kr