외인도 달러 판다…선물 9만계약 매도·주식 환헤지 '역회전'

(서울=연합인포맥스) 윤시윤 기자 = 달러-원 환율이 2년 가까이 보지 못했던 수준까지 내려온 가운데 외국인 주식 투자자들의 환헤지 축소가 원화 강세를 증폭시키는 수급 요인으로 주목받고 있다.

외국인이 통화선물시장에서 지난해 외환당국의 공식 공동 구두개입 이후 가장 많은 달러 선물을 팔아치운 점도 이 같은 움직임과 관련됐을 가능성이 거론된다.

10일 연합인포맥스(화면번호 3302)에 따르면 통화선물시장에서 외국인 투자자들은 전일까지 2거래일 연속 달러 선물을 순매도했으며 전일 하루에만 9만3천173계약 순매도했다.

이는 외환당국의 공식 공동 구두개입이 있었던 지난해 12월 24일 11만2천38계약을 순매도한 이후 최대 규모다.

전일 달러-원 환율은 전 거래일 서울장 종가 대비 9.50원 하락한 1,336.10원에 서울장을 마감했다. 종가 기준으로 2024년 10월 4일 이후 가장 낮은 수준이며 이후 런던장 들어 추가로 연저점을 낮춰 1,334.60원까지 내리기도 했다.

달러-원은 주간 단위로 최근 4주 연속 하락했고 월간 기준으로도 3개월 연속 내림세를 이어가고 있다.

서울환시 참가자들은 최근 외국인 주식 투자자들이 기존 환헤지 과정에서 사들였던 달러를 되파는 움직임에 주목하고 있다. 신규 투자분에 대한 환헤지 수요도 이전보다 제한되고 있다는 관측이 나온다.

한 외국계 헤지펀드 관계자는 "외국인 주식 투자자들이 환헤지를 상당히 줄인 것으로 보이며 기존에 환헤지를 위해 샀던 달러를 팔기도 하는 모습"이라며 "신규 환헤지도 잘 나오지 않는 것으로 보인다"고 말했다.

그는 "전반적으로 모두 달러를 파는 것처럼 보이지만 오히려 달러 매수 쪽이 기다리고 있다는 표현이 더 맞는 것 같다"고 진단했다.

◇상반기 달러 매수에서 '역회전'

이 같은 흐름은 외국인의 역외 달러 매수가 강했던 올해 상반기와 대조된다.

한국은행 국제국에 따르면 올해 상반기 외국인의 역외차액결제선물환(NDF) 순매입 규모는 539억달러로 반기 기준 역대 최대를 기록했다.

NDF 순매입에는 주식 환헤지뿐 아니라 채권 투자와 방향성 거래 등 다양한 목적의 거래가 포함돼 있어 이를 모두 주식 환헤지 수요로 볼 수는 없다.

다만 한은은 NDF 거래가 국내 외국환은행의 현물환 거래로 연결돼 달러-원에도 상당한 영향을 미친다고 분석했다.

한은 추정에 따르면 2024년 이후 NDF 순매입이 1억달러 늘어날 때 달러-원은 약 0.1원 상승했다. 지난 3월에는 NDF 순매입이 달러-원을 약 26원 끌어올려 같은 달 전체 상승폭의 33%를 설명했다.

7월부터는 환헤지 수급이 반대 방향으로 움직이는 신호가 포착됐다.

신한투자증권은 지난달 보고서에서 7월 원화 강세의 주요 원인 중 하나로 외국인의 '초과 환헤지 청산'을 지목했다.

주가 하락으로 외국인이 보유한 원화 자산 가치가 줄어들면 기존 환헤지 규모가 목표 비율보다 커지는 '오버헤지'가 발생할 수 있다. 이를 청산하는 과정에서 거래 상대방인 은행의 달러 매도가 발생해 달러-원에 하락 압력을 가한다는 설명이다.

신한투자증권은 실제 7월 일부 거래일에는 외국인이 국내 주식을 대규모 순매도했음에도 달러-원이 오히려 큰 폭으로 하락했다며 초과 환헤지 청산을 주요 달러 공급 요인으로 꼽았다.

최근 통화선물시장에서 나타난 외국인의 대규모 달러 매도 역시 이러한 환헤지 조정과 연관됐을 가능성이 시장에서 거론된다.

다른 외국계은행 외환딜러는 "외국인들이 주식 환헤지를 줄일 요인이 커졌다"며 "선물 쪽에서 나오는 외국인 달러 매도가 관련이 있는 것으로 추정하고 있다"고 말했다.

그는 이어 "시장 전반에서 일률적으로 나타나기보다는 일부 투자자나 거래 창구를 중심으로 진행되고 있을 것으로 보인다"고 덧붙이기도 했다.

syyoon@yna.co.kr