[킥스 관리의 문법⑤] 신한라이프 "효율성의 시대…다양한 자산 조합 중요"

(서울=연합인포맥스) 이수용 기자 = 신한라이프가 IFRS17 및 지급여력(킥스·K-ICS) 비율 도입 이후 중점적으로 보는 것은 단순히 수치상 비율을 맞추는 것이 아니라 자본효율성을 잘 관리하는 것이다.

정지영 신한라이프 리스크관리그룹장은 17일 연합인포맥스와의 인터뷰에서 "일정 수준의 킥스를 유지하는 것에서 벗어나 자본 변동성 축소와 효율적인 요구자본 관리를 추진하고 있다"고 말했다.

자본 비율의 변동 요인을 들여다보고 신계약 보험계약마진(CSM), 요구자본 부담, 듀레이션 및 손익변동성까지 자본의 질적 부분까지도 관리하면서 안정적인 건전성을 유지한다는 것이다.

자본 관리의 목표가 시장 충격에도 안정적인 경영전략을 수립하도록 버퍼를 갖추는 것인 만큼 여러 가지 수단을 통해 자본을 관리하고 있다.

정 그룹장은 "그간 자산부채관리(ALM) 관점에선 장기채와 채권선도 등 금리 위험을 직접 관리하는 수단이 유효했고, 공동 재보험도 검토 가치가 있었다"며 "향후엔 변동성 관리 고도화를 위해 듀레이션 갭 관리에서 나아가 자산과 부채의 현금흐름 정합성을 높여 보다 안정적으로 관리할 계획"이라고 설명했다.

다양한 관리 수단은 최근과 같은 장기 금리 상승기엔 더욱 빛을 발한다.

신한라이프는 금리 방향을 예측하고 대규모 포지션을 취하기보단 ALM 목표하에 장기채를 분할 매입하는 방식으로 대응한다. 그 과정에서 부채 포트폴리오와 요구수익률을 고려해 매력적인 구간엔 장기채를 더 매입하는 기회로 활용하기도 한다.

정 그룹장은 "듀레이션 매칭을 위해 현물 장기채뿐 아니라 채권선도, 필요시 공동 재보험과 상품 포트폴리오를 함께 활용한다"며 "장기채 수급이 제한적인 상황에선 현물만으로 조정할 경우 왜곡과 집중 위험이 있을 수 있어 다양한 수단으로 조합하는 것이 필요하다"고 강조했다.

장기물이 ALM에서 중요한 자산이지만, 종합적인 관점에선 환 프리미엄 등의 해외채권과 금리파생상품 등 관리 수단의 다변화가 필요한 셈이다. 시장 상황별로 효율적인 조합을 선택할 수 있기 때문이다.

듀레이션 갭을 보는 관점 또한 유연함을 택했다. 제로(0) 수준에 고정하는 것이 최적의 ALM은 아니라는 것이다.

그는 "할인율 현실화, 신계약 유입, 자산 수익성 등을 고려해 일정 범위의 갭을 전략적으로 운영할 필요가 있다"며 "금리 충격에 따른 민감도, 갭 조정 비용 등을 고려해 일정 범위의 듀레이션 갭을 설정하고 있다"고 짚었다.

이러한 듀레이션 갭 관리를 기반으로 자본 변동성을 최소화하고 수익성과 요구자본을 함께 고려한 포트폴리오 조정이 있어야 자본의 질적 제고도 완성될 수 있다.

신한라이프는 향후 내부 자본 창출력을 강화해 기본자본 킥스에도 대응하고, 내부모형 승인을 추진해 리스크를 더욱 정교하게 반영할 계획이다.

이는 상품에서도 마찬가지다. 단순히 CSM이 큰 상품보다는 자본 효율성이 높은 상품이 자본 관리 측면에선 중요해진다. 같은 CSM을 창출해도 보험위험, 해지위험, 금리위험 등 요구자본이 다르기 때문이다.

이에 신한라이프는 위험조정 수익성을 지표화해 상품 포트폴리오를 관리하는 중이다.

정 그룹장은 "상품 전략, 자산운용, 자본정책을 통합적으로 운영해야 한다"며 "요구자본을 고려한 상품 포트폴리오, 자본 변동성 축소, 자본 효율화를 통해 자본 여력을 지속해서 창출해야 한다"고 짚었다.

향후에도 시장 금리의 급격한 변동과 장단기 금리차 변화, 자산과 부채의 민감도 차이 확대 등 여러 변수가 존재하고 상품의 손해율 및 해지율 악화, 할인율 현실화 등의 제도 변화도 자본 관리에서 중요하게 지켜볼 부분이다.

정 그룹장은 "자본 배분의 원칙은 회사 건전성과 계약자 보호에 필요한 완충력 확보"라며 "위험 대비 수익성이 높은 영역에 우선 배분하고 ALM과 효율성을 고려한 의사결정이 중요하다"고 말했다.

sylee3@yna.co.kr