[노현우의 채권분석] 사기극인가…신현송 총재가 콕 집은 가격도 내렸다

(서울=연합인포맥스) 9일 서울 채권시장은 반도체 기업 주가의 반등 여부를 주시하며 움직일 것으로 보인다.

전 거래일 미국 필라델피아반도체지수 등 뉴욕 주요 주가지수는 상승세로 돌아섰다. 주말 사이 시장의 기류를 바꿀 만한 새로운 소식은 없었다. 인공지능(AI) 투자 우려라는 큰 흐름이 지속하는 가운데 국내 수급과 통화정책 관련 요인들이 시장에 어떤 영향을 미칠지가 관건이다.

수급 측면에서는 국고채 3년물 입찰이 선매출을 포함해 총 2조2천억원 규모로 진행된다. 장 초반 반도체 주가가 반등하고 위험선호가 회복될 경우 중단기 구간을 중심으로 헤지성 매물이 나올 수 있다. 다만 향후 반도체 주가의 추가 조정 가능성까지 고려하면 비경쟁인수권 확보를 염두에 둔 수요도 유입될 수 있다. 입찰 전후 매수와 헤지 수요가 맞물리며 전강후약 흐름이 나타날 가능성도 있다.

외국인 투자자의 움직임과 함께 파생시장도 눈길을 끈다. 전 거래일 3년 국채선물 매수세는 약화했지만, IRS시장에서는 거센 오퍼 움직임이 관찰됐다. 국채선물과 달리 IRS시장에서 금리 하락 베팅이 강하게 나타나면서 최종 기준금리 프라이싱이 흔들리고 있다는 평가가 나왔다. 이러한 움직임이 국채선물과 현물시장으로 확산할지도 주목된다.

AI 데이터센터 투자를 두고서는 사기극이라는 평가까지 글로벌 금융시장에서 나오고 있다. JP모건 전략가를 지낸 마르코 콜라노비치는 지난 5일 X에 올린 글에서 "트럼프 시대의 종말과 함께 인공지능(AI) 및 데이터센터를 둘러싼 사기극도 막을 내리고 있다"고 평가했다. (연합인포맥스가 지난 6일 오전 9시15분 송고한 '전 JP모건 전략가 "트럼프 종말과 함께 AI 사기극도 막 내리는 중"'기사 참조)

최근 주가보다 더 눈여겨볼 변화도 있다. 신현송 한국은행 총재가 주가보다 중요하다고 강조했던 반도체 가격 자체도 하락 조짐을 보이기 시작했다. D램 현물가격은 최근 2거래일 연속 내렸다. 추세 전환이라 판단하기는 이르지만, AI 관련 우려가 주가 조정에 그치지 않고 파급된다는 점에서 이전보다 크다고 볼 여지가 있다.

신 총재는 지난 10월 금통위 기자간담회에서 "7월 통화정책방향(통방) 때 말씀드린 것처럼 반도체는 주가보다는 가격 자체를 보는 것이 중요하다"며 "장기 계약, 현물 가격 등을 보면 가격 자체는 상당히 견조한 수준에서 유지되고 있다"고 말했다.

물론 현물가격의 단기 하락만으로 반도체 가격의 추세적인 전환을 단정하기는 어렵다. 반도체 기업들이 하이퍼스케일러와 체결한 장기 계약도 고려해야 한다. 시장 일각에서는 계약의 구속력이 상당한 만큼 향후 수요가 급격히 둔화하더라도 당장 기업 실적에 미치는 충격은 제한적일 수 있다는 의견이 나온다. 주가 조정이 미래 수익성에 대한 우려를 반영한 것이라 하더라도 실적은 장기 계약을 통해 당분간 방어될 수 있다는 것이다.

통화정책을 놓고 보면 당장 11월 금리 인상 기대가 크게 흔들리는 상황은 아니다. 지난 한 주 다른 구간 금리가 대체로 하락하는 가운데 1년물 금리는 오히려 상승했다. 한은이 내년 성장률 전망치를 3%대 초중반으로 상향할 것이라는 예상도 추가 인상 주장을 뒷받침한다.

다만 시장의 관심은 이제 11월 인상 여부를 넘어 인상 이후 한은이 얼마나 강한 긴축 신호를 보낼지로 옮겨갈 수 있다. 추가 인상에 대한 명확한 신호가 없다면 최종 기준금리가 3.25%에서 멈출 수 있다는 전망에 힘이 실릴 수 있다. 금리 인상이 결정되더라도 소수의견이 두 명 이상 나온다면 추가 인상이 쉽지 않을 것이라는 해석도 가능하다.

주가 하락이 소비에 미치는 영향도 변수다. 반도체 가격이 견조하더라도 주가 조정이 자산효과를 통해 소비를 위축시킨다면 추가 인상의 명분은 약해질 수 있다. 신 총재는 지난달 금통위 기자간담회에서 "최근 주가 하락으로 약간의 소비 조정이 일시적으로 있다고 판단한다"고 언급했다. (경제부 시장팀 차장)

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