[한은은 지금] 로고프가 온다…김진일 금통위원과 토론도

(서울=연합인포맥스) 노현우 기자 = 한국은행이 임직원 대상 강연에 초청한 연사에 채권시장의 관심이 쏠린다. 한은 안팎에서는 통상 내부 강연 연사와 주제 선정에 집행부의 관심사와 기조적 문제의식이 반영된다는 해석이 나오기 때문이다.

강연에 나서는 인물은 케네스 로고프 하버드대 교수다. 그는 오는 12일 한은 해외 석학 초청 세미나에서 '장기침체(Secular Stagnation)에 대한 재고'를 주제로 강연한다.

강연에 이어 윤경수 한은 수석이코노미스트 겸 경제연구원장의 사회로 패널토론도 진행된다. 기준금리 결정에 참여하는 김진일 금융통화위원과 이재우 전 국제통화기금(IMF) 조사국 부국장, 이재원 서울대 경제학부 교수 등이 토론자로 참여한다.

9일 학계에 따르면 로고프 교수는 장기침체론을 주장해 온 로런스 서머스 하버드대 교수와 대척점에 있는 인물로 평가된다. 서머스 교수가 구조적인 수요 부족과 생산성 둔화에 따른 저성장·저금리의 장기화를 우려했다면, 로고프 교수는 부채 누적과 금융위기의 후유증에 주목했다. 금융위기 이후 저성장이 구조적인 경제 체질 변화라기보다 부채 슈퍼사이클(Debt Supercycle)에 따른 장기적인 디레버리징 과정일 수 있다는 것이다.

최근 글로벌 중앙은행에서도 인공지능(AI) 확산이 경제의 성장 경로와 중립금리에 미칠 영향에 대한 논의가 이어지고 있다.

케빈 워시 미국 연방준비제도(Fed·연준) 의장은 지난 8월 잭슨홀 연설에서 AI가 생산성과 경제성장률을 끌어올릴 잠재력이 있다고 평가했다.

신현송 한은 총재도 지난 10월 금통위 기자간담회에서 AI 투자 확대가 장기 성장률과 균형금리를 높일 가능성을 언급했다. 데이터센터 투자가 자금 수요를 키우고 생산성 향상으로 이어지면 성장률도 높아질 수 있다는 설명이다. 신 총재는 "성장률이 올라가면 균형금리라는 것은 같이 따라 올라가게 돼 있다"고 말했다.

호주중앙은행(RBA)의 크리스토퍼 켄트 부총재보도 지난 8월 연설에서 데이터센터와 AI 인프라 투자가 총수요를 뒷받침한다고 진단했다. 투자 수요가 저축 증가를 앞지르면 실질금리와 국채금리에 상승 압력이 가해질 수 있다는 것이다.

다만 AI의 생산성 혁신이 오히려 장기 성장과 중립금리를 낮출 수 있다는 분석도 있다.

국제결제은행(BIS)은 지난달 12일 공개한 워킹페이퍼 '변혁적 AI와 수요 병목(Transformative AI and demand bottlenecks)'에서 AI 자동화로 소비 비중이 줄면 기업들이 추가 혁신을 통해 얻을 수 있는 수익도 감소해 기술 발전의 유인이 약해질 수 있다고 설명했다. 소비시장 위축이 혁신과 생산성 개선을 제약하면서 성장률이 일시적으로 높아진 뒤 AI 도입 이전 수준을 밑돌고, 자연이자율도 장기적으로 낮아질 수 있다는 시나리오도 제시했다.

AI 확산 등 기술혁신이 바꿀 실물경제와 금융시장을 가늠하려는 중앙은행과 채권시장의 고민이 깊어지고 있다. 심도 있는 논의를 통한 판단의 근거 확대는 시의적절한 통화정책을 이끌 뿐만 아니라 채권시장의 반응 함수를 재정립하는 결과로도 이어질 수 있다는 점에서 기대된다. (경제부 시장팀 차장)

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