"어처구니가 없는 어닝 쇼크"…신영證, 씨어스 목표가 40% 낮췄다

(서울=연합인포맥스) 전병훈 기자 = 신영증권이 두 분기 연속 어닝 쇼크를 기록한 코스닥 상장사 씨어스를 두고 공격적인 실적 목표를 제시하면서도 실적 부진이 예상되는 상황에서는 시장과 소통하지 않았다고 지적했다.

서버 공급을 안정화했다고 지난 1분기에 발표한 뒤 서버 납품 지연을 이번 분기 실적 부진의 원인으로 제시한 데 대해서도 의문을 제기했다.

정유경 신영증권 연구원은 9일 '투자자에 대한 존중 부재' 제하의 보고서에서 "또 다시 어처구니가 없는 어닝 쇼크"라고 평가하며 씨어스의 목표주가를 기존 5만원에서 3만원으로 40% 낮췄다.

웨어러블 인공지능(AI) 진단·모니터링 기업 씨어스는 지난 6일 올해 3분기 연결 기준 매출액 98억원, 영업손실 19억원을 기록했다고 발표했다. 주력 제품인 인공지능(AI) 병상 모니터링 플랫폼 '씽크'의 매출이 81억5천만원으로 전 분기보다 69.6% 감소한 영향이 컸다.

회사는 서버 수급 차질로 제품 공급과 매출 인식이 늦어졌다고 설명했다. 씽크 구축에 필요한 AI 서버 수급 지연으로 3분기에 매출에 반영되지 못한 매출은 약 200억원에 달했다.

하지만 정 연구원은 회사가 지난 1분기 장기공급계약(LTA)을 통해 서버 가격과 공급을 안정화했다고 밝혔다는 점을 짚으며 "LTA 체결에도 2개 분기 만에 서버 공급에 차질을 빚었다는 것은 이해하기 어려운 상황"이라고 지적했다.

특히 2분기에는 상급종합병원 수주 확정이 늦어지고 씽크 구축 건수도 감소해 서버 사용이 적었다는 점에서 이번 공급 부족을 단순한 외부 수급 문제로 보기 어렵다고 판단했다. 그는 "이번 분기 서버 부족은 잘못된 LTA 체결과 서버 재고관리 실패로 판단된다"고 밝혔다.

정 연구원은 실적 부진 자체뿐 아니라 이를 투자자에게 미리 알리지 않은 점도 문제로 봤다. 회사가 높은 실적 목표를 제시해 놓고 수주 지연이나 서버 부족 등으로 목표 달성이 어려워지는 상황에서는 별다른 설명을 하지 않았다는 것이다.

정 연구원은 "경영진의 의지가 담긴 공격적인 목표치만 제시하며 이를 달성할 구체적인 운영 상황은 공개하고 있지 않다"며 "어닝 쇼크가 예견되는 상황이었음에도 사전에 시장과 소통이 전혀 없었다는 점은 기업에 대한 불신으로 이어질 수 있다"고 지적했다.

실적 발표에 앞서 지난달 13일 전환가액 3만586원에 1천100억원 규모의 전환사채(CB)를 발행한 점도 언급했다. CB는 정해진 가격에 발행사의 주식으로 바꿀 수 있는 채권으로, 이번 발행에는 주가 하락에 따라 전환가액을 낮추는 리픽싱 조항도 포함되지 않았다.

그는 이를 두고 "발행시장과 유통시장에 차별적 정보제공도 우려되는 상황"이라고 밝혔다.

이에 신영증권은 회사의 서버 공급 대응에 대한 신뢰도 하락과 중동 전쟁 장기화를 반영해 올해 씽크 구축 병상 예상치를 2만8천 병상으로 낮췄다.

2028년까지의 설치 병상 추정치도 20% 하향하고, 목표주가 산정에 적용하는 주가수익비율(PER)은 기존 35배에서 30배로 내리며 목표주가를 3만원으로 하향했다.

bhjeon@yna.co.kr