[KAI 경고등①] 외형 성장에도 영업현금 적자…차입 부담 가중

상반기 영업현금 3천800억 순유출…재고자산 4조원 근접

KAI "양산 전환기 일시적 현상"

[※편집자주 : 한국항공우주산업(KAI)이 수출과 수주 잔고 확대 등 외형 성장에도 현금흐름과 재무 건전성 악화에 시달리고 있습니다. 경쟁력 약화로 민영화까지 거론되고 있는 실정입니다. 연합인포맥스는 KAI의 재무 구조와 실적 현황, 전망 등을 4회에 걸쳐 짚어봅니다.]

(서울=연합인포맥스) 윤은별 기자 = 한국항공우주산업(KAI)이 한국형 전투기 KF-21 등의 양산을 본격화하는 등 외형 성장에 속도를 내면서 현금 창출력과 재무구조에서 부담을 드러내고 있다.

10일 전자공시시스템(DART)에 따르면 KAI의 올해 상반기 연결 기준 영업활동 현금흐름은 마이너스(-) 3천800억원 수준을 기록했다.

전년 동기(-6천73억원)보다 현금 유출 규모는 줄었지만, 영업활동에서 벌어들인 현금보다 지출한 현금이 많은 상황이 지속된 것이다.

KAI는 지난해에도 2천692억원의 영업이익을 냈으나 영업활동에서는 9천33억원의 현금이 순유출됐다. 2023년부터 3년 연속 연간 영업현금흐름이 마이너스를 기록했다.

현금흐름에 부담을 주는 요인 중 하나는 재고자산 증가다. 올해 6월 말 KAI의 재고자산은 3조9천926억원으로 지난해 말보다 3천556억원 늘었다. 2023년 말 1조7천365억원과 비교하면 2년 반 만에 약 2.3배로 불어났다.

KF-21과 소형무장헬기(LAH) 등의 양산을 앞두고 원부자재 구매와 재공품 생산에 상당한 자금이 투입됐지만, 실제 완제기 인도와 대금 회수까지는 시차가 발생하는 구조다.

운전자본 부담이 커지면서 차입 규모도 확대됐다.

KAI의 올해 6월 말 차입금과 사채 잔액은 약 2조9천801억원으로 지난해 말보다 8천억원 이상 증가했다. 올해 3분기 말 부채비율은 456.2%로 전 분기 대비 28%포인트 하락했지만, 차입금에서 현금을 차감한 순차입금은 4.8% 늘어난 2조9천528억원에 달했다.

KAI는 현재의 재무 부담이 경영 악화가 아닌 항공방산업의 사업 주기에 따른 일시적 현상이라는 입장이다.

항공방위산업은 개발에서 양산으로 전환하는 과정에서 생산시설 구축과 대규모 원부자재 확보에 선제적으로 자금이 투입되는 특성이 있다. 이후 완제기 인도와 대금 회수가 본격화하면 현금흐름도 점차 개선될 수 있다는 이야기다.

KAI 관계자는 "양산 준비 과정에서 나타나는 일시적 수익성 저하 등의 상황은 전체 사업 흐름상 예견된 것으로, 경영에 문제가 생긴 것은 아니다"라고 설명했다.

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