금감원 ETF 보수경쟁 막았더니…대형사 과점에 수수료 '거꾸로' 올려

ETF 보수 통제 역설…대형사 동종 보수 인상

시장 과점 체제 굳히고 투자자 편익 뒷전 지적

(서울=연합인포맥스) 노요빈 기자 = 금융당국이 상장지수펀드(ETF) 시장의 보수 경쟁에 칼을 빼 들었지만, 정작 대형 자산운용사 중심의 과점 체제가 유지된 가운데 투자자의 수수료 부담은 오히려 커지고 있다는 지적이 나온다.

당국의 보수 통제 아래 대형 운용사들이 기존의 동일 유형 상품 대비 더 높은 보수를 책정하는 사례가 잇따르고 있다. 상품 차별화보다 시장 지배력을 바탕으로 대형사가 보수 인하 압박에서 벗어나 수익성 증대에 나선 모습으로 해석된다.

10일 금융투자업계에 따르면 금융감독원은 올해 4월부터 운용사가 신규 ETF를 상장하기 위해 증권신고서를 제출하기에 앞서 보수 수준을 사전 확인하고 있다.

금감원은 운용업계의 ETF 보수 인하 경쟁이 치열해지자 보수 책정 관련 지침을 신설했다.

대표적으로 동일한 유형의 ETF는 기존 상품의 보수를 토대로 신규 상품의 보수 산정 근거를 사전에 보고하거나, 기존에 상장한 동종 상품보다 낮은 보수를 적용하지 못하도록 하는 방식 등이 도입됐다. (연합인포맥스가 지난 4월 11일 송고한 '"출혈경쟁 더는 못 본다"…말 안 듣는 운용사에 금감원 '제동' 제하 기사 참조)

하지만 금감원의 ETF 보수 심사가 운용사 간 경쟁을 제한해 과점 경쟁 체제를 고착화하고 있다는 반론이 만만치 않다.

현실적으로 상품 차별화가 어려운 상황에서 보수 인하마저 막히면서 후발 운용사는 대형사와의 경쟁이 더 어려워졌다.

그 사이 최근 대형사는 신규 ETF를 출시하면서 오히려 경쟁 상품보다 더 높게 보수를 책정하는 경우가 늘어난 것으로 나타났다.

높은 인지도와 시장 지배력으로 보수를 낮추지 않는 '배짱' 영업으로 투자자의 수수료 부담은 커지고 있다는 우려가 제기된다.

한국거래소에 따르면 국내 최대 ETF 운용사인 삼성자산운용은 이날 KODEX 미국나스닥100혼합 ETF를 신규 상장했다. 이 상품의 보수는 25bp로 설정됐다.

이는 앞서 출시된 동종 상품에 비해 보수가 높은 수준이다.

PLUS 미국나스닥100미국채혼합50과 ACE 미국나스닥100미국채혼합50액티브의 총보수는 15bp이고, 1Q 미국나스닥100미국채혼합50액티브는 5bp에 불과하다.

뒤늦게 출시된 상품임에도 많게는 5배까지 수수료 격차가 나는 셈이다.

이러한 추세는 올해 들어 반복되고 있다.

해당 운용사가 8월 4일 출시한 KODEX 미국CPU반도체TOP10(302억 원)의 총보수는 0.55%(55bp)로, 앞서 7월 28일 출시된 KIWOOM 미국CPU반도체TOP4+(63억 원)의 총보수(49bp)보다 높았다.

동사가 9월과 10월 출시한 KODEX 미국AI메모리TOP2플러스(286억 원), KODEX 미국AI에이전트액티브(352억 원)는 총보수가 0.55%와 0.80%였다.

이 역시 앞서 5월에 출시된 HANARO 미국AI메모리반도체TOP4+(689억 원)와 PLUS 미국AI에이전트(37억 원) 총보수가 0.45%인 점과 비교해 약 1.2배~1.8배 높았다.

저비용 유형의 상품으로 대형사가 더 높은 보수를 책정한 사례도 있었다.

하지만 2위 대형사인 미래에셋자산운용의 패시브형 TIGER 구글밸류체인(519억 원)은 올해 5월 출시됐는데, 앞서 상장한 ACE 구글밸류체인액티브(1천791억 원)와 동일한 총보수 0.45%(45bp)로 출시됐다.

통상 패시브형 ETF는 운용역의 재량적 운용 판단이 더해지는 액티브형보다 보수가 낮다.

반면 중소형 운용사는 보수 규제 속에서 상품 차별화에 쉽지 않은 상황이다.

대형사가 지난달 출시된 TIGER 글로벌MLCC&기판(759억 원)의 총보수는 0.49%(49bp)로, 한 주 앞서 상장한 KIWOOM 글로벌MLCC&AI기판TOP4+(205억 원)와 동일하다. 하지만 순자산은 후발 상품이 기존 상품을 추월했다.

직전 9월에도 TIGER 미국S&P500미국채혼합50(574억 원)은 지난해 7월에 출시된 SOL 미국S&P500미국채혼합50(743억 원)과 동일한 0.15%(15bp)의 총보수로 출시됐다. 이후 신규 상품의 순자산은 기존 상품의 77% 가까이 따라잡았다.

업계에서는 세부 운용 기법 차이로 보수 차이가 발생할 수 있지만, 상품 테마와 구조가 유사한 만큼 수수료 격차를 설명하긴 어렵다는 지적이 나온다.

한 자산운용사 관계자는 "운용사의 보수 경쟁을 제한하는 건 우리나라가 유일하다"며 "(보수) 경쟁을 제한하면서 모든 손해는 투자자가 보고 있다"고 말했다.

그는 "오히려 대형 운용사는 보수를 더 높인다"며 "전체 투자자가 부담해야 할 수수료가 늘어나며 단통법(단말기유통구조개선법)과 같은 결과를 가져오고 있다"고 지적했다.

국내 ETF 시장은 여전히 대형 운용사의 과점 구도가 이어지고 있다.

연합인포맥스 ETP거래현황(화면번호 7111번)에 따르면 삼성자산운용의 점유율은 38.95%에 육박한다. 2위 미래에셋자산운용(31.48%)을 합하면 약 70%에 육박한다.

최근 양대 운용사 점유율은 점차 낮아지는 추세지만 시장 성장에 비하면 더딘 수준이다.

지난 2024년 ETF 시장의 규모와 종목 수는 121조 원(812종목)에서 2025년 173조 원(935종목), 2026년 297조 원(1천58종목), 최근 392조 원(1천184종목)까지 급성장했다. 해당 기간 순자산은 3.23배, 종목 수는 1.45배 늘었지만, 점유율 변화는 제한된 셈이다.

ybnoh@yna.co.kr

https://naver.me/5o0NDRRS