"국민연금은 연못 속 고래"…日서 '리밸런싱 유예' 위험성 지적

(서울=연합인포맥스) 고유권 선임기자 = 국민연금이 국내 주식 투자 비중을 확대하고, 포트폴리오 재조정(리밸런싱)도 유예하면서 주식시장 급락장 속에서 큰 손실을 보고 있는 데 대해 일본 싱크탱크에서도 위험하다는 지적이 나왔다.

일본의 다이와종합연구소는 11일 '한국 국민연금에서 배운 점-시험받는 국민의 금융 리터러시와 과도한 자국 편중의 위험성' 보고서에서 "국민연금의 사례는 자국 시장에서 존재감이 너무 크면 리밸런싱이 어려워져 피보험자의 이익을 우선한 운용에 지장이 생길 가능성이 있음을 보여준다"면서 "일본에서도 배워야 할 것이 적지 않다"고 밝혔다.

연구소의 이러한 지적은 인공지능(AI)과 반도체 붐을 타고 한국 증시가 급등세를 타는 가운데 국민연금의 포트폴리오에서 국내 주식 비중이 높아졌지만, 적시에 리밸런싱에 나서지 않고 오히려 유예 결정을 내리고, 이후에 국내 주식 목표 비중을 다시 확대했는데, 증시가 급락세로 돌아서자 손실로 이어진 것을 언급한 것이다.

연구소는 "자국 자산에 대한 연기금의 투자는 환위험이 없다는 점 외에도 자국의 성장 지원으로 이어지는 큰 장점이 있다"면서도 "자국 시장에서 존재감이 지나치게 커지면 리밸런싱에 장애가 된다"고 꼬집었다.

그러면서 "말 그대로 '연못 속 고래' 상태가 되면 피보험자의 이익을 위한 운용을 추구하기 어려워질 가능성이 있다"고 강조했다.

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한편, 연구소는 세계 최대 규모의 연기금인 일본 공적연금(GPIF)이 포트폴리오를 재검토할 가능성은 후퇴한 것으로 보인다고 분석했다.

상반기 기준으로 GPIF는 일본의 대표적 3개 공제회인 국가공무원공제조합연합회와 지방공무원공제조합연합회, 일본사립학교진흥·공제사업단)보다도 낮은 수익률을 기록 중이다.

AI와 반도체 관련 주식을 중심으로 전 세계 주식시장이 크게 조정을 받고 있는데 이러한 상황이 계속될 경우 GPIF는 큰 폭의 마이너스 수익을 기록할 가능성이 있다고 연구소는 전망했다.

올해 9월 말 기준 GPIF의 운용자산 구성(연금 특별회계에서 관리하는 적립금 제외)은 국내 채권 25.23%, 외국 채권 24.46%, 국내 주식 25.22%, 외국 주식 25.09%다.

일본 정부는 GPIF를 비롯한 주요 연기금이 일본 내 금융자산에 추가 투자를 하도록 압박하고 있지만, GPIF는 "필요시 재검토할 수도 있다"는 원론적인 입장만 반복하고 있다.

연구소는 "GPIF의 상황을 종합적으로 고려할 때 기본 포트폴리오에 대해서는 적어도 단기적으로 재검토 가능성이 크게 줄어든 것으로 봐야 할 것"이라고 전했다.

pisces738@yna.co.kr