현금 1천억 있는데…GS, AI 데이터센터 15조 투자 순항할까

GS, 단기차입금 2천504억·현금성자산 1천68억

자금조달 성패 가를 변수는 자회사 실적과 배당 규모·외부투자자 유치

(서울=연합인포맥스) 김용갑 기자 = GS그룹이 미래 먹거리로 AI 데이터센터를 낙점하면서 15조원 규모의 투자자금 조달이라는 과제를 떠안았다.

자기자본을 댈 GS그룹의 지주회사인 GS의 현금 동원 여력이 충분하지 않아 자회사 실적과 배당 규모, 외부투자자 유치 등이 자금조달 성패를 가를 변수로 거론됐다.

◇ GS, AI 데이터센터 구축에 3조원 자기자본 투자…현금 동원 여력 '의구심'

11일 GS 공시에 따르면 GS는 신설법인 GS AI인프라를 통해 총 2.4GW 규모의 데이터센터 구축 사업을 진행한다.

총 투자금액은 1단계 1.2GW에 약 15조원으로 예상했다. GS는 프로젝트파이낸싱(PF)과 자기자본으로 투자금을 마련한다.

15조원의 20% 가량인 약 3조원은 자기자본으로 충당한다. 자기자본 투입 비율은 사업 진행과정에서 변경될 수 있다.

자기자본은 GS가 마련할 것으로 보인다. GS그룹의 다른 계열사가 GS AI인프라에 출자할 가능성에 대해 GS그룹은 공시 내용대로 GS라고 보면 된다고 설명했다.

GS는 약 3조원 규모의 자기자본 출자에 외부투자자가 일정 부분 참여하는 방안을 검토하고 있다. GS가 외부투자자 자금을 수혈한 후 이를 GS AI인프라에 출자하면 GS AI인프라 입장에서 자기자본이 된다.

하지만 자기자본 약 3조원을 마련할 만큼 GS의 현금 동원 여력이 넉넉하지는 않다.

올해 상반기 말 별도기준 GS의 총차입금은 2천508억원이다. 이 중 단기차입금은 2천504억원으로 단기차입 비중은 약 99%다.

현금성자산은 1천68억원으로 단기차입금을 상환하기에도 부족하다. GS가 보유 현금을 동원해 GS AI인프라에 출자할 수 있는 상황이 아니다.

과거 영업현금흐름을 보면 수조원의 자기자본을 충당하기에 넉넉하지 않아 보인다.

지난해 별도기준 GS 영업현금흐름은 2천634억원이다. 이 중 배당금 수취가 2천5억원으로 영업현금흐름의 대부분을 차지했다. 같은 기간 GS가 지급한 배당금이 2천557억원인 점을 고려하면 순배당금은 마이너스(-) 552억원 수준이다.

GS는 현금흐름표상 배당금 수취를 영업활동으로, 배당금 지급을 재무활동으로 분류했다.

올해 상반기 영업현금흐름은 3천759억원이다. 이 중 배당금(3천457억원)이 대부분을 차지했다. 같은 기간 GS의 배당금 지급 규모는 2천841억원이다. 이에 따라 순배당금은 약 616억원이다.

◇ 자회사 실적·배당 규모가 자금조달 성패 가를 듯…외부투자자 유치도 관건

이 때문에 향후 수조원 규모의 자기자본 조달 가능성을 좌우할 핵심 변수로 자회사 실적과 배당 규모 등이 지목됐다.

과거 GS의 영업현금흐름은 자회사 실적과 배당 규모에 따라 변동했기 때문이다. 향후 GS의 자회사가 배당을 확대하면 현금을 확보할 여력이 생길 수 있다. 특히 업계는 자회사 중에서도 이익 기여도가 높은 GS칼텍스를 주목했다.

출자구조는 'GS→GS에너지(비상장사)→GS칼텍스(비상장사)'로 이뤄졌다. GS에너지는 GS칼텍스 지분 50%를 보유했고 나머지 50%는 글로벌 에너지기업 셰브론 측이 들고 있다.

GS의 배당금 수취액은 2023년 8천348억원, 2024년 5천90억원, 2025년 2천5억원으로 변동성을 보였다. 반면 같은 기간 GS의 배당금 지급액은 2천억원대로 비슷했다. 배당금 수령액이 늘어나면 GS의 현금흐름이 개선될 수 있다.

2023년 배당금 규모가 컸던 것은 2022년 러시아와 우크라이나 전쟁 등으로 GS칼텍스 실적이 개선됐기 때문이다. 올해도 중동 전쟁 여파로 정제마진이 증가하면서 GS칼텍스 이익이 가파르게 증가했다.

최근 상장사인 GS는 올해 3분기 실적을 발표했다. 연결기준 3분기 누계 영업이익과 당기순이익은 전년 동기 대비 각각 96.80%, 235.08% 늘었다. GS는 3분기 연결 영업이익이 높은 정제마진으로 증가했다고 설명했다.

이에 따라 올해 GS칼텍스 실적 호조를 바탕으로 GS가 내년에 올해보다 더 많은 규모의 배당을 수령할 가능성이 높다.

GS의 자회사 지분 및 투자부동산에 기반한 자금조달과 외부투자자 확보 가능성도 투자금 마련의 성패를 가를 변수로 꼽혔다.

김문호 한국신용평가 수석애널리스트는 "GS의 우량 자회사 지분가치(장부가액 6조1천억원)와 GS강남타워빌딩 등 투자부동산(장부가액 5천억원)에 기반해 자금을 조달할 여력이 있다"며 "외부투자자를 확보하면 GS의 투자 부담이 줄어들 가능성도 있다"고 말했다.

GS의 투자자금 조달에 대해 GS그룹은 문제가 없을 것이라고 강조했다.

ygkim@yna.co.kr