"엔비디아, 젠슨 황 사임에 단기 주가 부진…AI 생태계 연속성 관건"

강재구 하나증권 연구원 "후임 CEO 선임 불확실성, 투자 심리에 부담"

(서울=연합인포맥스) 양용비 기자 = 엔비디아가 젠슨 황 최고경영자(CEO)의 사임으로 리더십 공백 리스크에 직면하면서 단기적으로 주가 부진이 불가피할 수 있다는 분석이 나왔다. 다만 젠슨 황의 부재가 엔비디아의 기술 경쟁력이나 인공지능(AI) 반도체 수요를 훼손할 가능성은 제한적이라는 평가다.

강재구 하나증권 연구원은 15일 보고서에서 엔비디아의 단기 주가 부담이 불가피할 것으로 전망했다.

젠슨 황 CEO의 리더십과 상징성이 시장 참여자들의 투자심리에 미치는 영향이 큰 만큼 창업자 중심 경영체제의 변화와 후임 CEO 선임 불확실성이 주가에 부담으로 작용할 수 있다는 설명이다.

강 연구원은 "단기적으로 엔비디아의 주가는 부진한 흐름이 예상된다"며 "창업자 중심의 경영체제 변화와 후임 CEO 선임 불확실성이 엔비디아 투자심리에 부담으로 작용할 전망"이라고 말했다.

엔비디아가 현재 직면한 리스크는 크게 국가안보 및 수출규제 관련 조사와 CEO 사임에 따른 경영 불확실성으로 구분된다.

엔비디아 이사회는 독립 조사에 착수했으며, 현재까지 국가안보 및 기업 기밀 침해를 확인하지 못했다는 입장이다.

젠슨 황의 사임에 따라 CFO였던 콜렛 크레스가 임시 CEO 역할을 맡고 있으며, 엔비디아 이사회는 정식 CEO 선임을 위한 후임자 물색에 나선 것으로 알려졌다. 향후 독립 조사 결과와 정식 CEO 선임 여부가 경영 불확실성을 판단하는 핵심 변수가 될 전망이다.

다만 기술 경쟁력에 미치는 영향은 제한적이라는 분석이다.

엔비디아의 GPU 개발 로드맵은 전문 엔지니어링 조직이 수행하고 있다. CUDA 생태계와 주요 고객사의 AI 인프라 투자 수요 역시 유지되고 있기 때문이다.

강 연구원은 "기술적 측면에서 젠슨 황 CEO의 부재가 경쟁력 약화나 AI 반도체 수요에 미치는 직접적인 영향은 제한적"이라며 "실질적인 우려는 젠슨 황이 주도해 온 주요 고객과 정부와의 관계, AI 생태계 투자 전략, 조직 내 의사결정 구조의 변화"라고 설명했다.

이에 따라 향후 엔비디아 주가의 방향성을 좌우할 핵심 변수는 차기 CEO의 역량과 기존 전략의 연속성이 될 것으로 전망된다. 특히 차기 CEO의 AI 생태계 및 기술에 대한 이해도와 전략적 방향성, 실행력, 핵심 경영진 유지 여부 등이 중요하다는 평가다.

과거 애플과 맥도날드 등 스타 CEO 교체 사례를 고려하면 CEO 교체에 따른 단기 주가 충격이 장기적인 기업가치 훼손으로 이어진다고 단정하기는 어렵다는 분석도 나온다. 다만 엔비디아와 과거 사례의 차이는 후임 CEO가 확정됐는지 여부다.

강 연구원은 "애플과 맥도날드는 CEO 교체 당시 후임 CEO가 확정된 상황이었다"며 "엔비디아는 현재 차기 CEO가 확정되지 않았다는 점에서 단기적인 경영 불확실성이 상대적으로 크다"고 분석했다.

엔비디아는 오는 17일 실적 발표를 앞두고 있다.

이번 실적 발표에서 경영 연속성과 구체적인 전략, 차기 CEO와 관련한 설명이 제시될지가 투자자들의 관심사로 꼽힌다.

단기적으로는 AMD와 브로드컴 등 경쟁 업체의 상대적인 매력도 부각될 수 있다는 전망이다. 젠슨 황의 리더십에 대한 시장의 기대가 큰 상황에서 CEO 사임이라는 불확실성이 AI 산업 전반에 노이즈로 작용할 수 있기 때문이다.

강 연구원은 "단기 투자 매력은 낮다"면서도 "CEO 교체가 기존 기술 경쟁력과 AI 반도체 수요를 훼손할 가능성은 제한적"이라고 평가했다.

중장기적으로는 긍정적인 시각을 유지했다. 엔비디아의 경쟁우위가 GPU 성능 자체뿐 아니라 CUDA를 비롯한 소프트웨어 생태계와 네트워킹을 포함한 통합 플랫폼에 기반하고 있다는 이유에서다.

강 연구원은 "엔비디아의 경쟁우위는 성능뿐 아니라 소프트웨어 생태계와 네트워킹을 포함한 통합 플랫폼에 기반한다"며 "CEO 교체 이후에도 AI 생태계 확장 전략과 기술 경쟁력의 연속성이 확인된다면 중장기적인 투자 관점은 유지할 수 있다"고 말했다.

ybyang@yna.co.kr