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대한항공 (003490) 주가전망
업황은 비용을 이긴다
24.08.07
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- 투자의견 Buy, 목표주가 32,000원 유지
- 2Q24 별도 영업이익 4,134억원
- (-11.7% YoY). KB증권 기존전망 상회
- 강한 업황과 비용증가 동시 확인. 업황이 좋아 비용 증가는 판매단가에 잘 전가될 것
대한항공에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 32,000원을 유지한다.
2Q24 영업이익은 예상을 소폭 상회하는 수준이었으며, 국제여객과 화물사업 지표가 모두 예상보다 양호했다.
비용 증가가 눈에 띄나 업황이 좋아 비용 증가분은 매출액에 전가될 전망이다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 7.2%, 영구성장률 3.2%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied EV/EBITDA 4.0배, implied P/B 1.01배, 8월 7일 종가 기준 상승여력은 57.2%다.
■2Q24 별도 영업이익 4,134억원
(-11.7% YoY).
KB증권 기존전망 상회
2Q24 대한항공의 (별도 기준) 영업이익은 4,134억원 (-11.7% YoY, -5.2% QoQ)을 기록해, (별도 기준) KB증권의 기존 전망을 4.2% 상회했다.
연결 영업손익은 발표되지 않았다.
전년동기대비 영업이익이 감소한 것은 급유단가 상승에도 불구 국제여객 단가가 하락했기 때문이다.
단, 국제여객 단가가 예상보다는 4.1% 높았는데, 이는 경쟁이 심화된 단거리와 달리 장거리 노선에서는 여전히 공급이 부족하기 때문으로 보인다.
화물 단가는 7개분기 만에 상승 전환 (원화기준 +4.7% YoY)했고 예상보다 1.4% 높았는데, 적재율도 전년 대비 4.0%p 상승했다.
적재율을 높이면서 단가도 상승 (달러기준 0.3% 상승)한 것은 전형적인 호황의 양상이다.
단, 성과급 관련 인건비, 유류사용량이 예상보다 많았던 것으로 보이며, 기타 비용 증가로 인해 영업이익이 예상을 크게 상회하지는 못했다.
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