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SK오션플랜트 (100090) 주가전망
하반기부터 채워지기 시작할 수주잔고
25.05.30
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- 목표주가 23,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지
- 국내외 해상풍력 프로젝트 발주 재개로 줄어든 수주잔고 확보 기대
- 특수선 제작 경험을 바탕으로 한 MRO 사업으로의 진출
SK오션플랜트에 대해 목표주가를 23,000원으로 15.0% 상향한다.
목표주가를 상향하는 것은 사업다각화, 해상풍력 프로젝트의 재개 및 WACC의 하락 (7.9% ( 7.2%)을 반영했기 때문이다.
목표주가는 3-stage DCF 방식 (WACC 7.2%, 영구성장률 2.8% 가정)으로 산출했으며, 이는 12M Fwd.
Implied P/E 19.8배, 12M Fwd.
Implied P/B 1.7배에 해당한다.
최근 종가 대비 상승여력은 24.5%로, 투자의견 Buy를 유지한다.
■국내외 해상풍력 프로젝트 발주 재개로 줄어든 수주잔고 확보 기대
SK오션플랜트의 2025년 매출액은 9,957억원 (+50.3% YoY), 영업이익은 566억원 (+35.3% YoY), 지배주주 순이익은 291억원 (+72.5%)을 기록할 것으로 전망한다.
외형 성장은 지속되나 수익성이 전년대비 하락할 것으로 추정하는 것은 상대적으로 마진이 낮은 특수선 매출 비중이 높아지기 때문이다.
다만 그간 금리 상승 및 글로벌 공급망 불확실성 등으로 인해 지연되었던 국내외 해상풍력 프로젝트의 발주가 다시 재개되면서 중장기적인 매출 믹스 개선으로 이어질 전망이다.
대만의 경우, 올해 초부터 매출에 기여하고 있는 Feng Miao 프로젝트에 더해 하반기 중으로는 Wei Lan Hai 및 Feng Miao의 추가 upscoping 발주가 나올 예정이다.
한편, 국내에서도 그간 PPA 계약 지연 등으로 늦어지고 있던 안마해상풍력 및 완도금일해상풍력 프로젝트도 올해 중으로는 발주가 나올 것으로 보인다.
축소되던 해상풍력 수주잔고 (4Q24 4,556억원 ( 1Q25 3,479억원)는 올해 말 9,000억원 수준까지 회복될 것으로 기대한다.
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