[6월 4주] 두 가지 큰 짐을 덜어낸 채권시장
Global Fixed Income
25.06.23
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- ②-b. 외국인의 美 국채 보유액 (4월 TIC), 중국과 일본의 투매는 확인되지 않음
장기금리 상승을 주도한 Longer-run (중립금리) 상향 조정은 일단락
2015~2018년 기준금리 인상 사이클이 끝나는 시기에 미국 10년 금리는 3% 초반이었다.
이번 사이클에는 2022년 하반기 즈음부터 3%를 넘기 시작해 마지막 인상 시기인 2023년 7월에 약 4%까지 올랐다.
인하 사이클이 시작된 이후에도 금리는 높은 수준을 유지했는데, 이는 상당 부분 미국의 구조적인 성장률 및 인플레이션 상승, 그리고 중립금리 상승으로 설명이 가능하다.
지난주 6월 FOMC 점도표에서 Longer-run의 모든 점들이 3월과 동일하게 유지되면서 상향 조정 추세가 일단락됐다.
연준보다 더 유연하게 전망하는 시장 참여자 (PD) 대상 5월 서베이도 중앙값이 3% 초반대로 멈췄고, 75 백분위수의 전망은 오히려 하락했다.
이는 펀더멘털 측면에서 장기금리의 레벨 상승 (ex.
4%대에서 5%대로 상승)의 가능성이 낮아졌다는 의미다.
오히려 기준금리 인하 여력이 생각보다 크다는 인식으로 작용할 수 있다.
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