Buy
스튜디오드래곤 (253450) 주가전망
High risk, High return
25.07.30
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- 투자의견 Buy, 목표주가 53,000원 상향
- 2Q25는 상각비 부담으로 부진 예상
- 3Q25 에피소드 증가로 반등 기대
- 한한령 해제 시 영업이익 2배도 가능
스튜디오드래곤에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가 53,000원으로 10% 상향 조정한다.
TV향 편성 증가 속도가 더뎌 2025/26년 영업이익 추정치를 24%/20% 하향 조정했으나, 한한령 기대감을 반영하여 Valuation 배수를 기존 7.6배 대비 상향한 9.2배로 적용했다.
스튜디오드래곤은 풍부한 라이브러리를 보유하고 있으므로 한한령 해제 시 영업이익이 급증할 수 있는 구조를 가지고 있다.
따라서 한한령 기대감이 높은 현 시점에서 충분히 Valuation 프리미엄을 받을 수 있다고 판단된다.
향후 주가 흐름은 한한령 해제 여부에 달렸다.
■ 2Q25는 상각비 부담으로 부진 예상
2Q25 영업이익은 -11억원 (적전 YoY)을 기록하며 다소 부진한 성과를 거둘 것으로 추정된다.
매출액은 작품 에피소드 수가 전년 대비 2회 감소한 41회차 (TV 27화, OTT 14화)가 인식되고, 대작이 부재한 영향으로 1,087억원 (-20.7% YoY)이 예상된다.
비용 측면에서는 1Q25 <별들에게 물어봐>의 상각비가 2분기까지 부담으로 이어지고, 작품 흥행도 다소 부진한 여파로 수익성이 악화될 것으로 예상된다.
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