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달바글로벌 (483650) 주가전망
방향성에 집중
26.01.20.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 20만원 유지
- 4Q25 영업이익 257억원 (OPM 17.3%) 예상. 북미 고성장, 일본 성장세 회복
- `26년 영업이익 1,447억원 (OPM 20.3%) 예상. 히어로 SKU 확장 기대
달바글로벌에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 200,000원을 유지한다.
달바글로벌은 ‘퍼스트 스프레이 세럼’을 중심으로 해외 확장을 지속하며 브랜드 인지도를 구축 중이고, 각 권역에서 B2C, B2B 채널 균형 (2~3년 후 각 5:5 목표)을 통해 변동성 낮은 성장을 지향하고 있다.
현재 12M Fwd P/E 14.3배는 성장에 대한 우려가 과도하게 반영된 수준으로 판단되며, 속도보다는 방향성에 주목할 때이다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 9.9%, 영구성장률 3.2%)으로 산출했으며, 12M Fwd implied P/E 20.5배, 1월 19일 종가 기준 상승여력은 43.1%이다.
■ 4Q25 영업이익 257억원 (OPM 17.3%) 예상.
북미 고성장, 일본 성장세 회복
달바글로벌의 4Q25 연결 매출액은 1,487억원 (+56.0% 이하 YoY), 영업이익은 257억원 (+90.8%, OPM 17.3%)으로 컨센서스를 각각 0.8%, 4.8% 상회할 전망이다.
[국내] 매출액은 557억원 (+17.3%) 예상한다.
온라인, H&B 채널 성장 견조한 가운데, 전분기 신규 입점한 면세점 및 코스트코 진입 효과가 더해질 예정이다.
신규 라인업인 ‘비타토닝’이 인기를 얻고 있는 점도 긍정적이다.
[일본] 매출액은 293억원 (+134.4%) 전망한다.
신규 모델 계약 완료, 4분기 프로모션 본격 집행으로 큐텐 메가와리에서 TOP 30 내 달바의 제품군이 다수 랭크인 하였다.
오프라인 입점 점포 수도 연말 목표였던 약 4,000개를 달성한 것으로 보인다.
[러시아] 매출액은 125억원 (+27.0%) 전망한다.
전분기 대비로는 14.8% 감소할 것으로 보이는데, 골드애플향 발주가 상반기에 집중된 데다 3분기에 발주된 골드애플 전용 아이패치 포함 물량 (80억원) 중 약 20억원만 이번에 반영되기 때문이다.
[북미] 매출액은 225억원 (+165.5%) 전망한다.
아마존 내 순위가 상승세를 보였으며, 코스트코 초도물량 30억원, 얼타 물량 10억원을 반영했다.
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