인도: 주요 민영은행 실적으로 본 인도 실물경제 방향성

■ 은행 대출 모멘텀 강화, Capex 사이클 진행 확인

FY26 (2025.4~2026.3) 인도 경제는 자본재 생산 호조 등 투자 선행지표가 개선되는 가운데, 은행권 대출 확대가 설비 투자 사이클의 진행을 뒷받침하고 있다.
은행권 전체 대출은 FY26 16.1% 성장했으며, 상반기까지는 리테일 (주택, 금 담보대출) 중심의 성장세가 이어졌고, 하반기로 갈수록 기업, MSME (중소기업) 대출 모멘텀이 강화되는 흐름이 나타나고 있다.
이는 자본재 생산 (2월 IPI 기준 +12.5% YoY) 호조와 맞물리며 Capex 사이클 진행의 초기 신호로 판단된다.
주요 국영은행인 SBI는 FY26 3분기 실적에서 기업대출 가이던스를 13~15% (기존 12~14%)으로 상향 조정해 당분간 투자 중심의 흐름은 지속될 것으로 판단된다.


■ 실물지표 양호했으나 심리지표는 이미 꺾여, 소비 지속성은 불확실

다만 FY26 하반기를 기점으로 실물지표와 심리지표 간 괴리가 확대되고 있다는 점에서 소비 회복의 지속성에는 유보가 필요하다.
민간은행 리테일 대출 성장률은 소비 흐름을 간접적으로 확인할 수 있는 지표로 판단된다.
ICICI Bank와 HDFC Bank의 FY26 4분기 대출 성장률은 각각 15.8%, 12.1%를 기록하였으며, 두 은행 모두 리테일 부문 NPA 개선 (ICICI GNPA 1.4%, HDFC GNPA 1.2%)에 따른 충당금 감소가 순이익을 견인했다는 점에서 가계의 차입 의지와 상환 능력이 현 시점까지는 유지되고 있는 것으로 판단된다.
다만 이를 소비 회복의 확신 신호로 단정하기는 이르다.
대출 증가가 실질임금 개선을 동반하지 않을 경우 차입 기반의 소비 유지에는 구조적 한계가 있으며, RBI의 금리 동결 기조 (5.25%) 지속으로 가계 이자 부담 경감도 당분간 기대하기 어렵다.
여기에 RBI 소비자 심리 서베이 (2~3월)에서 심리지수가 2024년 7월 이후 최대 낙폭을 기록한 점은 향후 차입 의지 자체가 둔화될 가능성을 시사하며, 실질임금 개선 속도와 소비자 심리 반등 여부가 소비 회복의 핵심 변수로 작용할 전망이다.