[급락 코멘트] 스톡데일 패러독스, 현실직시와 낙관주의의 공존
KB 전략
26.07.29.
읽는시간 1분
■ 전략 코멘트: 상승은 끝난 것일까?
버블의 꼭지에서는 항상 수년래 보지 못한 수준까지 금리의 추세적 상승이 있어왔다.
만약 지금이 상승의 끝이라면 금리의 고점돌파 없이 끝나는 첫 상승장이다.
과거 역사를 따라서, “아직 금리 급등이 나타나지 않았으니 상승이 끝나지 않았다”고 할 수도, 아니면 “과거와 다른 모습으로 상승장이 끝났다.
이번엔 다르다”에 배팅할 수도 있다.
보통 “이번엔 다르다”는 버블의 꼭지에서 금리 급등에도 주가가 상승할 때 이를 정당화하기 위한 논리로 역사에서 반복해 등장하던 명제였다.
누구나 이것을 경계해야 한다는 것을 안다.
그런데 상승장에서 “이번엔 다르다”를 경계해야 한다면, 하락할 때도 마찬가지다.
금리가 고점을 넘는 수준까지 급등하지 않았는데 상승장이 끝났다고 단정짓는 것도 “이번엔 다르다”의 다른 버전일 수 있다.
금리를 주목하는 이유는, 상승의 시작은 “AI가 언젠가 돈이 된다”는 꿈과 희망이지만, 유지시켜주는 것은 “AI에 투자를 쏟아 부은 사람들이 그 때까지 버틸 수 있느냐?”는 지극히 현실적인 이유기 때문이다.
버블의 꼭지에서는 항상 수년래 보지 못한 수준까지 금리의 추세적 상승이 있어왔다.
만약 지금이 상승의 끝이라면 금리의 고점돌파 없이 끝나는 첫 상승장이다.
과거 역사를 따라서, “아직 금리 급등이 나타나지 않았으니 상승이 끝나지 않았다”고 할 수도, 아니면 “과거와 다른 모습으로 상승장이 끝났다.
이번엔 다르다”에 배팅할 수도 있다.
보통 “이번엔 다르다”는 버블의 꼭지에서 금리 급등에도 주가가 상승할 때 이를 정당화하기 위한 논리로 역사에서 반복해 등장하던 명제였다.
누구나 이것을 경계해야 한다는 것을 안다.
그런데 상승장에서 “이번엔 다르다”를 경계해야 한다면, 하락할 때도 마찬가지다.
금리가 고점을 넘는 수준까지 급등하지 않았는데 상승장이 끝났다고 단정짓는 것도 “이번엔 다르다”의 다른 버전일 수 있다.
금리를 주목하는 이유는, 상승의 시작은 “AI가 언젠가 돈이 된다”는 꿈과 희망이지만, 유지시켜주는 것은 “AI에 투자를 쏟아 부은 사람들이 그 때까지 버틸 수 있느냐?”는 지극히 현실적인 이유기 때문이다.
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