Buy
에이피알 (278470) 주가전망
확장을 위한 성장통
26.10.13.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 53만원 유지
- 3Q26 영업이익 1,695억원 (+86.0% YoY)으로 컨센서스 14.1% 하회 전망
에이피알에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 530,000원을 유지한다.
3Q26 에이피알의 영업이익은 시장 컨센서스를 14.1% 하회할 것으로 판단한다.
시장 기대치를 하회하는 요인은
1) 3분기 환율 급락, 2) 유럽 물류비 증가다.
1) 3분기 말 원/달러 환율은 전분기대비 11.9% 하락했다.
미국, 유럽 중심 높은 해외 매출 비중을 고려하면, 환율 하락으로 매출원가율이 약 2%p 상승한 것으로 추정된다 (관세 환급 분 제외).
여기에 IFRS18 조기 적용에 따라 매출채권/채무의 외화환산평가손실이 영업이익에 반영되면서 영업이익률에 약 2%p (약 130억원)의 하락 요인으로 작용한 것으로 추정된다.
2) 유럽향 항공운송 지속과 미국 대비 약 40% 높은 유럽 현지 내륙 운송 비용도 수익성에 부담으로 작용하고 있다.
특히 물류 거점인 네덜란드에서 유럽 각국으로 배송 물량이 증가하면서 비용 부담이 커지고 있다.
다만, 단기 비용 부담과 별개로 메디큐브의 글로벌 확장세는 견고하다.
10월 아마존 프라임데이에서 유럽 주요 5개국에서는 BSR Top 100 내 평균 16개 제품을 랭크인 시키며 미국을 능가하는 성과를 보였다.
대규모 프로모션이 집중되는 4분기 미국과 유럽 중심의 성장 가속화를 여전히 기대한다.
목표주가 기준 12M Fwd implied P/E는 23.5배, 10월 12일 종가 대비 상승여력은 50.6%다.
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