Buy
KT&G (033780) 주가전망
분기 영업이익 5천억원 체급에 주주환원까지 업그레이드
26.11.05.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 25만원 유지
- 3Q26 Review: 담배 수익성 개선으로 컨센서스 소폭 상회
- DPS 1만원 시대 개막, 안전한 중장기 투자처
KT&G에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 25만원을 유지한다.
3분기 실적은 담배 수익성이 개선되면서 시장 기대치를 소폭 상회했으며, 2026 Capital Markets Day에서는 기존보다 배당에 집중하는 신규 주주환원정책을 발표했다.
2030년까지 해외 궐련 매출?영업이익 연평균 두 자릿수 성장과 NGP 글로벌 2위 등 중장기적인 청사진을 제시하면서 KT&G의 안정적인 실적 성장과 가시적인 주주환원이라는 강점이 보다 뚜렷해졌다.
4분기는 환율 및 일회성 비용 영향이 불가피하나 방어주로서의 매력도는 여전히 높다.
목표주가는 2027년 EPS에 Target Multiple 20배를 적용해 산출했다.
11월 5일 종가 기준 상승여력은 28.7%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 3Q26 Review: 담배 수익성 개선으로 컨센서스 소폭 상회
KT&G의 2026년 3분기 연결기준 매출액은 1조 9,052억원 (+4.3% YoY, +12.0% QoQ), 영업이익은 5,301억원 (+13.9% YoY, +27.9% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스를 4.4% 상회했다.
[담배] 국내 궐련 (매출 -3.8% YoY, 이하 YoY 생략)은 추석 역기저로 인한 총수요 5.4% 감소에도 M/S 상승으로 감소폭을 축소했다.
해외 궐련 (+10.5%)은 수량 +6.2%, ASP +4.0%를 기록했다.
중동 물량이 증가하면서 믹스가 개선됐다.
국내 NGP는 고단가 스틱 판매량 증가로 +3.3%, 해외 NGP는 빅마켓 판매 호조로 +8.4% 매출 성장을 시현했다.
담배 수익성은 매출 확대와 CMO 생산 증가 효과로 2.4%p 개선된 32.6%를 기록했다.
건기식 (매출 +3.4%, 영업이익 +12.0%)은 국내 백화점?온라인 채널과 해외 중화권 판매가 증가했다.
순이익은 2분기 대비 3분기말 환율 하락에 따른 외화자산평가손실 발생으로 1,061억원을 기록했다.
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