Buy
삼성화재 (000810) 주가전망
견조한 보험손익과 성장 잠재력 확보, 남은 것은 주주환원
26.11.12.
읽는시간 1분
■ 투자의견 Buy, 목표주가 810,000원 유지
삼성화재에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 810,000원을 유지한다.
목표주가는 12M Fwd BVPS 818,679원에 Target multiple 1.0배 (Sustainable ROE: 9.1%, COE: 9.1%)를 적용하여 산출하였다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 자동차 보험손익과 보험금 중심의 예실차 개선을 통해 보험손익 개선이 2027년에도 이어질 것으로 전망되고 2) 캐노피우스 잔여지분 인수가 완료되면 이익 및 수익성 개선 (세전이익 +3,200억원(지분법 상계), ROE +1~2%p)과 글로벌 확장의 플랫폼을 확보하게 된다는 점에서 매우 의미있는 M&A로 판단되기 때문이다.
하지만 M&A 발표 이후 주가는 부진한 흐름을 보이고 있다.
원인은 M&A와 주주환원의 Trade- off 발생 우려가 존재하기 때문이다.
4Q26과 1Q27 대규모 배당 수익 또는 삼성전자 지분 처분이익 (삼성전자의 주주환원 방식에 따라)을 바탕으로 한 주주환원 규모 확대 기대감이 M&A 결정에 따른 자금 집행으로 주주환원 규모가 기대치를 하회할 수 있다는 우려로 나타나고 있기 때문이다.
연결 기준으로 주주환원을 결정한다는 점에서 캐노피우스 이익은 주주환원의 대상이 될 것이다.
다만 M&A 투입 자금과 주주환원과의 관계를 좀더 명확히 할 필요가 있다고 판단된다.
삼성화재에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 810,000원을 유지한다.
목표주가는 12M Fwd BVPS 818,679원에 Target multiple 1.0배 (Sustainable ROE: 9.1%, COE: 9.1%)를 적용하여 산출하였다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 자동차 보험손익과 보험금 중심의 예실차 개선을 통해 보험손익 개선이 2027년에도 이어질 것으로 전망되고 2) 캐노피우스 잔여지분 인수가 완료되면 이익 및 수익성 개선 (세전이익 +3,200억원(지분법 상계), ROE +1~2%p)과 글로벌 확장의 플랫폼을 확보하게 된다는 점에서 매우 의미있는 M&A로 판단되기 때문이다.
하지만 M&A 발표 이후 주가는 부진한 흐름을 보이고 있다.
원인은 M&A와 주주환원의 Trade- off 발생 우려가 존재하기 때문이다.
4Q26과 1Q27 대규모 배당 수익 또는 삼성전자 지분 처분이익 (삼성전자의 주주환원 방식에 따라)을 바탕으로 한 주주환원 규모 확대 기대감이 M&A 결정에 따른 자금 집행으로 주주환원 규모가 기대치를 하회할 수 있다는 우려로 나타나고 있기 때문이다.
연결 기준으로 주주환원을 결정한다는 점에서 캐노피우스 이익은 주주환원의 대상이 될 것이다.
다만 M&A 투입 자금과 주주환원과의 관계를 좀더 명확히 할 필요가 있다고 판단된다.
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