대우건설(047040)

이익률 안정화에 따른 호실적 기대

■투자의견 Hold 유지
목표주가 6,150원으로 하향

대우건설에 대한 투자의견 Hold를 유지하고 목표주가를 기존 6,800원에서 6,150원으로 9.6% 하향한다.
목표주가 변경은 자기자본비용 (COE)의 조정 (기존 11.3% → 변경: 12.9%) 등을 반영한 것이다.
다만 ① 4Q18 안정적인 실적이 기대된다는 점, ② 한국 EPC기업들이 2018년 전반적 주가 상승 흐름에서 소외되어 밸류에이션 매력이 존재한다는 점, 그리고 ③ 나이지리아 NLNG 7프로젝트를 통하여 2019년 하반기 LNG 액화 EPC 시장 진출을 기대해 볼 수 있다는 점 등을 고려하면 트레이딩 관점의 접근이 가능하겠다.

■4Q18 Preview:
매출액 2.69조원, 영업이익 1,856억원

2018년 4분기 대우건설의 연결기준 매출액은 2.69조원 (-7.8% YoY, -1.5% QoQ), 영업이익은 1,856억원 (흑자전환 YoY, -3.1% QoQ), 지배주주순이익은 1,087억원 (흑자전환 YoY, +60.0% QoQ)을 기록할 것으로 전망된다.
외형감소 추세가 이어지겠으나 주택/건축 부문의 양호한 수익성이 유지되고 플랜트 부문의 추가원가 반영이 제한되면서 영업이익과 지배주주순이익이 시장기대치를 상회할 것으로 판단한다.