대우건설(047040)

낮아진 외형과 이익레벨 vs. 순조로운 1분기 분양

■투자의견 Hold, 목표주가 5,800원 제시

대우건설에 대한 투자의견 Hold를 유지하고 목표주가 5,800원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BPS 6,388원의 0.9배 수준이며, 적용 ROE 조정 등을 반영하여 기존 목표주가 대비 9.4% 하향한 금액이다.
외형 감소가 지속되고 있으나 2019년 급격한 외형 감소에 대한 우려는 지난 4분기 실적발표 이후 주가 하락을 통해서 반영되었다는 판단이다.
① 지난 1분기 주택분양 규모가 9,000세대로 순조로웠고, ② 나이지리아 NLNG 7프로젝트를 통하여 2019년 하반기 LNG 액화 EPC 시장 진출을 기대해 볼 수 있다는 점에서 점차 투자 매력을 확보할 수 있을 것으로 판단한다.

■1Q19 Preview:
주택 매출 감소에 따른 역성장

2019년 1분기 대우건설의 연결기준 매출액은 1.98조원 (-25.2% YoY, -12.2% QoQ), 영업이익은 1,228억원 (-32.5% YoY, +31.3% QoQ), 지배주주순이익은 682억원 (-38.9% YoY, +115.7% QoQ)을 기록할 것으로 전망된다.
2018년 대형 자체주택사업 종료 및 분양지연에 따라서 주택/건축 부문 매출 감소가 불가피하며 이는 전사 외형과 이익의 역성장으로 이어질 전망이다.