현대건설(000720)

The End Game: 최종 단계로 들어선 수주가 주가의 키

■투자의견 Buy, 목표주가 68,000원.
업종 최선호주 유지

현대건설에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 68,000원을 유지하고, 업종 최선호주로 지속 추천한다.
① 최종 단계에 이른 다수의 입찰 파이프라인을 통해서 가시성 높은 수주 증가가 기대된다.
② 해외부문 매출과 원가율 회복에 따라서 2분기부터 본격적인 실적개선도 기대해 볼 수 있다.
③ 남북경협에 대한 밸류에이션 프리미엄은 이미 어느 정도 해소되었다고 판단되는 만큼 수주와 실적개선에 입각한 매수가 가능한 구간이라는 판단이다.

■1Q19 Review: 시장기대치 부합

현대건설은 2019년 1분기 연결기준 매출액 3.88조원 (+9.6% YoY, -13.2% QoQ), 영업이익 2,052억원 (-6.1% YoY, +26.1% QoQ), 지배주주순이익 1,059억원 (+5.5% YoY, +72.6% QoQ)의 잠정실적을 발표하였다.
UAE 원전 프로젝트에서 원가율 조정에 따른 추가비용 400억원이 반영되면서 건설 단독 해외 원가율 (99.4%)이 부진하였다.
그러나 2018년 분양한 자체주택사업 4곳 (계약고 기준 3.5조원)의 매출 본격화와 자회사 현대엔지니어링 매출 호조 등에 힘입어 매출액과 영업이익 모두 시장기대치에 부합하였다.