두산인프라코어(042670)

우려는 충분히 반영되었다

■목표주가 9,000원으로 하향 조정,
투자의견 Buy 유지

두산인프라코어에 대한 6개월 목표주가를 기존 10,000원에서 9,000원 (12M Fwd.
수정 BPS ? Target PBR 0.92배)으로 10.0% 하향 조정한다.
새로 제시하는 목표주가는 실적추정치 하향 조정 및 이에 따른 ROE 변화, 무위험 이자율과 베타 등 PBR-ROE 모델의 주요 가정치 변화 등을 반영한 데 따른 것이다.
목표주가 하향 조정에도 불구하고 최근 종가대비 38.7%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

■중국 로컬업체들의 공격적 영업으로 외자계 기업들의 M/S 하락

올해 1~4월 누계 중국 내수 굴삭기판매량은 95,702대를 기록해 전년동기대비 18.2% 증가했다.
하지만 중국 로컬업체들의 공격적인 영업으로 경쟁이 심화되고 있다.
대표적인 로컬업체인 Sany와 XCMG의 판매량은 38.5%와 40.6% 급증했으나 두산인프라코어와 현대건설기계는 각각 4.8%와 6.7% 증가하는 데 그쳤고, CAT, Komatsu, Hitachi 등은 역성장했다.
이로 인해 로컬업체들의 M/S 상승과 외자계 기업들의 M/S 하락이 나타나고 있다.