삼성물산(028260)

견조한 자산가치와 삼성전자 주주친화정책이라는 투자포인트

■목표주가 135,000원으로 15.6% 하향, 투자의견 Buy 유지

삼성물산에 대한 6개월 기준 목표주가를 기존 160,000원에서 135,000원 (12M Fwd.
BPS X Target PBR 1.05배)으로 15.6% 하향 조정한다.
새로 제시하는 목표주가는 무위험이자율 1.7%, 시장 위험프리미엄 5.8%, 영구성장률 1.3% 등을 가정한 PBR-ROE 모델로 산정하였다.
목표주가 하향은 실적 추정의 변화 등을 반영하였다.
그러나 삼성물산이 보유하고 있는 자산 가치가 견조하다는 점, 삼성전자의 주주친화 정책 강화시 수혜가 예상된다는 점, 바이오사업부문의 논란 해소 시 리스크 요인 축소를 감안하여 투자의견 Buy를 유지한다.

■2Q19 실적은 컨센서스에 부합할 전망 : 영업이익 2,648억원

삼성물산의 2Q19 영업이익은 컨센서스 (2,611억원)에 부합한 2,648억원 수준으로 전망한다.
하이테크 사업의 실적 호조세가 건설사업의 호실적을 견인하고 있는 가운데, 전분기 인식했던 일회성 비용의 기저효과로 전분기 대비 이익이 개선되는 모습을 보일 것 (1Q19 1,042억원 → 2Q19 1,529억원)으로 예상한다.
건설사업은 고마진의 하이테크 수주가 지속됨에 따라 하반기로 갈수록 실적이 더욱 개선될 것으로 예상한다.
레저 및 식음의 리조트 사업부문의 실적 역시 계절적 비수기의 기저효과로 실적 턴어라운드 할 것 (1Q19 -30억원 → 2Q19 588억원)으로 기대된다.