HDC현대산업개발(294870)

예정된 호실적. 대형 복합개발의 본격적 진행이 필요

■투자의견 Buy, 목표주가 51,000원

HDC현대산업개발에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 51,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BPS의 0.95배 수준으로 지속가능 ROE의 조정 (13.0% → 8.6%)과 COE의 조정 (11.0% → 9.0%)을 복합적으로 반영하여 기존 대비 18.4% 하향한 값이다.

■밸류에이션 매력 높으나 모멘텀 부족.

대형 개발사업 본격화가 중요


최근 급격한 하락으로 인해 현재주가가 12개월 선행 PBR 0.67배, PER 4.3배에 불과하다는 점에서 과매도권으로 판단한다.
다만 ① 2분기 실적이 호조였으나 펀더멘탈 변화에 기인한 것이 아닌 매출인식 시점과 관련된 이슈이므로 큰 의미를 부여하기 어렵다는 점, ② 정부의 분양가 규제기조에 따라서 주택시장 전반적으로 불확실성이 높아졌다는 점, ③ 3~4분기 자체매출 급감에 따른 실적부진이 예상된다는 점에서 밸류에이션 매력을 제외한 당장의 상승 요인을 찾기 어렵다.
높아진 시장 불확실성 속에서 HDC현대산업개발 주가의 향방은 광운대역세권개발, 인천 용익·학익 도시개발과 같은 대규모 복합개발 프로젝트의 본격적 진행에 달려 있다는 판단이다.