와이솔(122990)

하반기 실적 반등 기대

2분기 매출액 전분기 대비 대폭 개선
와이솔에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가는 20,000원으로 13% 하향한다.
글로벌 경기 둔화에 따른 스마트폰 수요 감소를 반영했기 때문이다.
와이솔의 2분기 실적은 매출액 1,253억원 (+8% YoY), 영업이익 100억원 (-30% YoY, 영업이익률 7.9%)을 기록했다.

① 4월을 기점으로 중화권 업체들의 스마트폰 출시가 이어지고 있는 가운데, ② 갤럭시S10 (3월 8일 출시) 출시 효과가 온기 반영되었고, ③ 삼성전자의 공격적인 중저가형 스마트폰 출하 (갤럭시A 시리즈 출하량 2월 323만대 → 4월 1,105만대 → 6월 1,854만대)가 이어져 매출액은 전분기 대비 대폭 개선 (+33%)되었다.
영업이익은 신사업 관련 비용 및 RF 모듈 사업부 매각 관련 일회성 비용 반영으로 인해 부진했으나 이를 제외 시 컨센서스에 부합하는 수준을 시현했다.

상반기 대비 양호할 하반기 실적
와이솔의 2019년 실적은 매출액 4,315억원 (-1% YoY), 영업이익 418억원 (-22% YoY, 영업이익률 9.7%)으로 전망된다.
하반기는 상반기 대비 양호한 실적 (영업이익 +52%)이 예상된다.
① SAW 필터 매출액은 3,790억원 (+4% YoY)으로 추정된다.
1분기 실적 부진 영향으로 연간 매출 성장 폭은 미미하지만, 단가가 높은 모듈화 SAW 필터와 개량형 SAW 필터 비중이 확대되면서 수익성은 양호할 것으로 기대된다.
하반기 공급선 확대가 예상되는 피에조 스피커 매출 확대도 외형 성장에 기여할 전망이다.
② 적자 사업인 RF 모듈 사업부 (IoT 사업) 실적이 3분기에는 일부만 반영되고, 4분기에는 완전히 제거됨에 따라 전사 수익성 개선 효과가 나타날 전망이다.