HDC현대산업개발(294870)

비우호적인 주택업황에 더해진 M&A 관련 불확실성

■투자의견 Buy, 목표주가 46,500원

HDC현대산업개발에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 46,500원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BPS의 0.84배 수준으로 비우호적인 주택업황을 감안한 지속가능 ROE의 조정 (8.6% → 7.8%)과 적용 BPS의 기간변경 등을 복합적으로 반영하여 기존 대비 8.8% 하향한 값이다.


■아사아나항공 인수 예비입찰 참여로 불확실성 증가

HDC현대산업개발은 9/3 마감된 아시아나항공 인수 예비입찰에 참여한 것으로 알려졌다.
아직 예비입찰단계로 구체적인 인수구조는 파악하기 어려우나 미래에셋대우가 재무적 투자자 (FI), HDC현대산업개발이 전략적 투자자 (SI)로 참여하는 형태로 알려졌다.
HDC현대산업개발의 경우 상반기말 기준 현금성자산이 1.6조원 수준이고 부채비율이 114.7%에 불과해 재무적으로는 아시아나항공 인수 여력이 존재한다.
다만 ① 기존 주력사업과 항공운수업의 연관성이 낮고, ②
② 주력인 주택사업의 경우 비우호적인 업황을 맞이하고 있기 때문에 아시아나 항공 인수 추진이 지속되는 동안은 부진한 주가가 지속될 것으로 판단된다.