와이솔(122990)

5G 스마트폰 확산 수혜주

3분기 실적은 전분기 대비 개선 전망
와이솔에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 20,000원을 유지한다.
와이솔의 3분기 실적은 매출액 1,223억원 (+2% YoY), 영업이익 122억원 (-44% YoY, 영업이익률 9.9%)으로 추정된다.

① 삼성전자의 공격적인 중저가형 스마트폰 출하가 이어지고 있다.
삼성전자 갤럭시A 시리즈의 출하량은 2019년 2월 323만대에서 7월 2,078만대까지 확대되었다.
점유율 확보를 위한 삼성전자의 중저가형 위주 전략은 향후에도 지속될 가능성이 높아 삼성전자 매출 비중 (70%)이 높은 와이솔에게 긍정적일 전망이다.
② 4월을 기점으로 중화권 업체들의 스마트폰 출시가 이어지고 있다.
미중 무역분쟁 영향으로 위축되었던 중화권 브랜드의 스마트폰 출하가 중국 내수 시장을 중심으로 회복되고 있어 와이솔의 중화권향 매출 증가가 기대된다.

하반기는 상반기 대비 양호할 것으로 예상
와이솔의 2019년 실적은 매출액 4,315억원 (-1% YoY), 영업이익 377억원 (-30% YoY, 영업이익률 8.7%)으로 전망된다.
하반기는 상반기 대비 양호한 실적 (영업이익 +27%)이 예상된다.
① 연간 SAW 필터 매출액은 3,790억원 (+4% YoY)으로 추정된다.
1분기 실적 부진 영향으로 매출 성장 폭은 미미하지만, 단가가 높은 모듈화 SAW 필터와 개량형 SAW 필터 비중이 확대되면서 수익성은 점차 개선될 전망이다.
하반기 공급선 확대가 예상되는 피에조 스피커도 미미하지만 외형 성장에 기여할 전망이다.
② 적자 사업인 RF 모듈 사업부 (IoT 사업) 실적이 3분기에는 일부만 반영되고, 4분기에는 완전히 제거됨에 따라 전사 수익성 개선 효과가 나타날 전망이다.