와이솔(122990)

기다렸던 순간이 온다

3분기 실적은 전분기 대비 개선 전망
와이솔에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 20,000원을 유지한다.
와이솔의 3분기 실적은 매출액 1,223억원 (+2% YoY), 영업이익 122억원 (-44% YoY, 영업이익률 9.9%)으로 추정된다.

① 삼성전자의 공격적인 중저가형 스마트폰 출하가 이어지고 있다.
삼성전자 갤럭시A 시리즈의 출하량은 2019년 2월 323만대에서 8월 1,810만대까지 확대되었다.
점유율 확보를 위한 삼성전자의 중저가형 위주 전략은 향후에도 지속될 가능성이 높아 삼성전자 매출 비중 (70%)이 높은 와이솔에게 긍정적일 전망이다.
② 4월을 기점으로 중화권 업체들의 스마트폰 출시가 이어지고 있다.
미중 무역분쟁 영향으로 극도로 위축되었던 중화권 브랜드의 스마트폰 출하가 최악의 국면은 지나간 것으로 파악된다.
점진적인 수요 회복에 따른 매출 증가가 기대된다.

2020년 영업이익 570억원, +51% YoY
와이솔의 2020년 실적은 매출액 4,289억원 (-1% YoY), 영업이익 570억원 (+51% YoY, 영업이익률 13.3%)으로 추정된다.
글로벌 5G 스마트폰 시장이 2019년 1,600만대에서 2020년 1억 9,000만대까지 확대될 것으로 전망됨에 따라 와이솔의 직접적인 수혜가 예상된다.
① 스마트폰의 대당 SAW 필터 탑재량 증가에 따른 외형 성장이 전망된다.
5G 스마트폰 (대당 55개)은 4G 스마트폰 (45개) 대비 22% 많은 SAW 필터가 탑재된다.
② 단가가 높은 모듈화 SAW 필터와 개량형 SAW 필터 비중이 확대될 전망이다.
스마트폰의 경박단소화로 인해 모듈화 부품 수요가 증가하고 있으며, Sub-Six 주파수에 대응할 수 있는 개량형 SAW 필터 탑재량이 늘어나고 있다.
③ 2020년 하반기부터 High performance SAW 필터와 BAW 필터 등 고주파수 대역에 대응 가능한 차세대 필터 출하가 가능할 것으로 기대된다.