주주환원을 통한 ROE 증가, 주가의 하방 경직성 높일 것

2020년 미국주식 투자 전략

■2020년 미국주식 전략: 성장+방어주 혼합 전략
2020년 미국주식 전체 포트폴리오에서 성장주와 방어주의 비중은 66:34이다.
30%가 넘는 방어주 비중은 최근 정치, 무역 노이즈에 의한 포트폴리오의 주가 하방 경직성을 높이는 역할을 한다.
시장의 변동성이 상승할 경우 방어주 비중을 높이고, 반대의 경우 성장주를 추가로 편입한다.

■Why US Market?
미국주식 시장은 주주 중심의 시장이다.
기업이 주주에게 괄목할만한 이익 성장을 보여주지 못하면 주주환원 정책을 통해 주주에게 자금을 배분한다.
지난 10년 평균 미국의 Gross Payout Ratio (비당과 자사주매입을 순이익으로 나눈 비율)는 89.7%로 주요 국가 중 가장 높다.
반면 한국은 26.0%로 매우 저조하다.
선진국 (미국 제외) 평균은 53.9%이며, 신흥 시장 평균은 34.8%를 나타냈다.

■대형 기술주: 주주환원 정책 이어갈 것
반독점 규제에도 불구하고 미국 대형 기술주들의 주가 하방 경직성은 높을 것으로 판단한다.
반독점법 이슈는 관련 기업들의 밸류에이션 멀티플을 누르고 있지만 이들 기업의 이익 성장은 꾸준하다.
강한 현금흐름을 이용한 주주환원 정책은 성장과 규제로 인한 우려감을 일정 부분 상쇄시키고 자기자본 이익률을 높이는 역할을 할 것으로 예상한다.