통화정책 vs. 재정정책

2020년 채권시장 전망

■한국 국채: 이번에는 여기까지
2020년 국고채 3년물 금리 평균을 1.35%로, 10년물 금리는 1.60%로 전망한다.
기준금리 2분기 인하 가능성은 잔존하나, 올해처럼 국고채 3년물 금리가 먼저 역전되어 오래 대기하는 양상은 아닐 것이다.
금리인하 여부가 결정된 후 시장금리는 상승이 예상된다.
다만 국내 경기, 물가 개선 강도가 높지 않아 그 폭도 크지 않을 전망이다.
장단기금리차도 확대가 예상된다.
중장기적으로 금리는 현재수준보다 낮아질 것으로 전망하지만, 이번에는 통화정책보다는 국채발행 등 재정확장에 시장이 좀 더 반응할 것으로 예상된다.

■미국 국채: 점차 펀더멘털보다 이벤트
미 경기는 둔화 예상되나 잠재수준이며 침체는 아닐 전망이다.
이러한 펀더멘털 환경이라면 연준의 통화정책은 보험성 인하(3회) 또는 추가도 1회 정도일 전망이다.
미 10년물 금리는 정책금리에 수렴할 것이다.
장단기 금리차 역전 우려도 점차 감소할 전망이다.
여전히 무역협상이 주 market driver이나 점차 관심은 미 대선으로 이동할 전망이다.
트럼프 대통령이 연준을 계속 압박할 수 있지만, 전반적인 노이즈를 줄일수록 그 동안 안전자산이 누렸던 반사이익은 다소 감소할 수 있는 등 정치적 이벤트가 변동성 요인으로 예상된다.