와이솔(122990)

기대감 가득한 2020년

3분기 영업이익 140억원, +40% QoQ
와이솔에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 20,000원을 유지한다.
와이솔의 3분기 실적은 매출액 1,385억원 (+16% YoY), 영업이익 140억원 (-35% YoY, 영업이익률 10.1%)으로 전분기 대비 개선 (매출액 +11% QoQ, 영업이익 +40% QoQ)되었다.
① 삼성전자 갤럭시A 시리즈의 출하 호조 (3분기 출하량 5,440만대, +27% QoQ)가 이어지면서 SAW 필터 가동률이 상승했다.
점유율 확보를 위한 삼성전자의 중저가형 위주 전략은 향후에도 지속될 가능성이 높아 삼성전자 매출 비중 (70%)이 높은 와이솔에게 긍정적일 전망이다.
② RF 모듈 (IoT) 사업부 매각에 따른 재고 관련 매출이 100억원 이상 반영된 것으로 추정된다.


2020년 영업이익 579억원, +48% YoY
와이솔의 4분기 실적은 매출액 872억원 (-10% YoY), 영업이익 87억원 (+44% YoY, 영업이익률 10.0%)으로 예상된다.
계절적 비수기에 접어들어 외형은 위축될 것으로 전망되나, 적자 사업부인 RF 모듈 사업부 매각과 기저효과에 따른 실적 개선이 기대된다.
와이솔의 2020년 실적은 매출액 4,191억원 (-6% YoY), 영업이익 579억원 (+48% YoY, 영업이익률 13.8%)으로 추정된다.
글로벌 5G 스마트폰 시장이 2019년 1,600만대에서 2020년 2.5억대까지 확대될 것으로 전망됨에 따라 와이솔의 직접적인 수혜가 예상된다.
① 스마트폰의 대당 SAW 필터 탑재량 증가에 따른 외형 성장이 전망된다.
5G 스마트폰 (대당 60개)은 4G 스마트폰 (45개) 대비 33% 많은 SAW 필터가 탑재된다.
② 모듈화 SAW 필터와 TC-SAW 필터 비중 확대로 인한 ASP 상승이 기대된다.
스마트폰의 경박단소화로 인해 모듈화 부품 수요가 증가하고 있으며, Sub-Six 주파수에 대응할 수 있는 TC-SAW 필터 탑재량도 늘어나고 있다.