삼성물산(028260)

1Q20 중 발표될 새로운 주주환원 정책에 주목

■목표주가 110,000원으로 상향조정
삼성물산에 대한 6개월 목표주가를 기존 100,000원에서 110,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 0.82배)으로 10.0% 상향조정 한다.
목표주가는 무위험 이자율 1.37%, 시장위험프리미엄 5.84%, 베타 0.98, 영구성장률 1.59%, Sustainable ROE 6.51% 등을 가정한 PBR-ROE 모델로 산정했다.
목표주가 상향조정은 수익추정치 변경과 시중금리 변동, 베타 변화 등을 반영한 데 따른 것이다.
목표주가 상향조정에도 불구하고 최근 주가상승으로 추가 상승여력이 크지 않은 점을 감안하여 투자의견은 기존의 Hold로 유지한다.

■4분기 실적은 컨센서스 부합할 전망
삼성물산의 2019년 4분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 7조 5,487억원 (-5.3% YoY), 영업이익 2,379억원 (-2.0% YoY, 영업이익률 3.2%)을 기록할 것으로 예상된다.
매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 소폭 하회하겠으나 그 차이가 크지 않아 주가에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단된다.
수주잔고 감소에 따른 건설부문의 부진이 3분기에 이어 4분기에도 부담으로 작용한 것으로 판단된다.