HDC현대산업개발(294870)

신규공급 부진으로 역성장 지속 전망

■투자의견 Buy, 목표주가 37,500원

HDC현대산업개발에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 37,500원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BPS의 0.66배 수준으로 수익추정 하향에 따른 적용 ROE의 조정 (7.8% → 6.3%)과 COE의 조정 (9.1% → 9.2%)을 복합적으로 반영하여 기존 대비 19.4% 하향한 값이다.
다만 현재 KB증권의 추정치는 아시아나항공 인수 효과를 반영하지 않은 것으로 아시아나항공 인수작업이 완료되는 시점 (2020년 3분기 예상)을 전후로 전반적인 추정 및 목표주가 변경이 이루어질 예정이다.


■모멘텀 부재 속 2020년 대형 현장의 순조로운 분양이 중요

① 아시아나항공 인수확정에 따른 부담, ② 저조한 주택분양 실적과 역성장 부담 등으로 투자매력이 높지 않은 상황이다.
다만 이런 불확실성은 2019년 지속된 주가하락을 통하여 이미 반영이 이루어진 것으로 판단된다.
주택사업에서 기본적인 이익률은 유지되는 상황에서 2020년
수원영통 2차 자체사업, 인천 용익·학익 도시개발과 같은 대형 주택사업 분양이 순조롭게 이루어진다면 주가의 상승동력이 될 수 있을 것으로 기대한다.