삼성물산(028260)

1분기 영업이익은 컨센서스 하회

■ 목표주가 125,000원으로 하향조정, 투자의견 Buy 유지

삼성물산에 대한 12개월 목표주가를 기존 135,000원에서 125,000원 (12M Fwd.
BPS X Target PBR 0.92배)으로 7.4% 하향조정한다.
목표주가 하향조정은 수익추정치 변경과 12M Fwd.
기간 변화 및 베타와 무위험수익률 등 각종 가정의 변화에 따른 자기자본비용 변화 (7.26%→7.50%) 등을 반영한데 따른 것이다.
목표주가 하향조정에도 불구하고 최근 주가 대비 28.9%의 상승여력을 보유하여 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

■ 1Q20 영업이익은 시장예상치 하회

삼성물산은 2020년 1분기 실적 (K-IFRS 연결)이 매출액 6조 9,601억원 (-5.4% YoY), 영업이익 1,470억원 (+39.8% YoY, -54.7% QoQ, 영업이익률 2.1%)을 기록했다고 발표했다.
매출액은 컨센서스에 부합했으나 영업이익은 시장예상치를 12.9% 하회하였다.
전년동기대비 영업이익이 큰 폭으로 증가한 것 역시 2019년 1분기에 소송패소에 따른 충당금 등으로 어닝쇼크를 기록했던 데 따른 기저효과이다.