비에이치(090460)

태풍이 지나가면 날씨는 좋아진다

■ 투자의견 Buy, 목표주가 24,000원 유지
비에이치에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 24,000원을 유지한다.
비에이치의 2020년 1분기 실적은 매출액 1,480억원 (+37% YoY), 영업이익 35억원 (-13% YoY, 영업이익률 2.4%)을 기록해 매출액은 컨센서스를 상회했으나 영업이익은 하회했다.
중국 내 코로나19 확산으로 북미 고객사의 생산 차질과 부품 수요 둔화가 우려되었으나, 오히려 재고 축적 수요가 발생하면서 매출액은 큰 폭으로 증가했다.
국내 고객사향 매출도 재고 축적 수요가 발생하면서 우려 대비 양호했다.
하지만 베트남 생산 비중이 감소하고, 국내 생산 비중이 증가하는 등 비용 증가 요인이 발생하면서 수익성은 훼손되었다.


■ 코로나19 영향으로 2분기 실적 악화 불가피
비에이치의 2020년 2분기 실적은 매출액 894억원 (-20% YoY), 영업이익 4억원 (-94% YoY, 영업이익률 0.4%)이 예상되어 큰 폭의 실적 하락이 불가피할 전망이다.
① 코로나19 영향으로 북미 및 국내 고객사 스마트폰 수요가 크게 둔화되는 가운데, ② 1분기 축적된 재고로 인한 고객사 오더컷이 예상되어 실적이 크게 악화될 것으로 예상된다.