와이솔(122990)

반전은 하반기부터 시작

- 1분기 영업이익 -45% YoY, 컨센서스 하회
와이솔에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 13,000원을 유지한다.
와이솔의 2020년 1분기 실적은 매출액 872억원 (-8% YoY), 영업이익 37억원 (-45% YoY, 영업이익률 4.2%)을 기록해 매출액은 컨센서스를 상회했으나 영업이익은 하회했다.
RF 모듈 사업부 (3Q19 매각) 실적을 제거한 2019년 1분기 대비 매출액과 영업이익 증감률은 각각 +10.6%, -53%이다.
① BAW 필터 등 신규 아이템 개발 관련 비용이 증가했고, ② 삼성전자향 실적이 단가 인하 영향을 받아 기대치를 하회했으며, ③ 코로나19 여파로 중화권 고객사 생산 차질 및 수요 감소가 발생해 부진한 실적을 기록했다.

- 2분기 실적 악화 불가피, 삼성전자향 매출 급감
와이솔의 2020년 2분기 매출액과 영업이익은 각각 693억원 (-45% YoY), 21억원 (-79% YoY, 영업이익률 3.0%)으로 추정되어 실적 악화가 불가피할 전망이다.
중화권 수요는 1분기 대비 회복될 것으로 예상되나, 삼성전자 스마트폰 (매출 비중 70%) 수요 둔화 및 생산 차질 (공장 가동 중단, 유통채널 셧다운 등)이 발생함에 따라 SAW 필터 매출은 급감할 것으로 예상된다.