현대건설(000720)

해외 매출 부진과 원가율 상승으로 부진한 2분기 예상

■투자의견 Buy, 목표주가 43,000원

현대건설에 대해서 투자의견 Buy와 목표주가 43,000원을 유지한다.
목표주가는 12개월 선행 기준 P/E 9.8배, P/B 0.66배 수준이다.
국내외 건설 업황이 우호적이지 않지만 전년부터 개선된 해외수주와 삼성동 GBC 착공을 바탕으로 중기적인 외형성장이 기대된다는 점에서 긍정적인 시각을 유지한다.

■2Q20 Preview: 해외 매출 부진과 원가율 상승으로 부진한 실적 전망


2020년 2분기 현대건설 연결기준 매출액은 4.3조원 (-8.0% YoY, +6.1% QoQ), 영업이익은 2,165억원 (-11.7% YoY, +13.5% QoQ)을 기록하면서 매출액은 시장기대치에 부합하나 영업이익은 하회할 전망이다.
코로나19 확산에 따라 해외 현장 공정 진행이 다소 더뎌지며 외형 역성장이 불가피하다.
별도기준 국내 원가율은 소폭 개선 (1Q20 88.2% → 2Q20 87.0%) 되겠으나 별도기준 해외원가율 (1Q20 93.4% → 2Q20 98.5%)의 경우 일회성 이익 개선 요소가 없어 지난 분기 대비 악화될 것으로 판단된다.
지배주주순이익은 912억원으로 환차손에 따른 시장기대치 하회가 예상된다.