삼성물산(028260)

2분기 실적은 시장예상치 상회

■ 목표주가 135,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy 유지

삼성물산에 대한 12개월 목표주가를 기존 125,000원에서 135,000원 (12M Fwd.
BVPS x Target P/B 0.97배)으로 8.0% 상향조정한다.
목표주가 상향조정은 수익추정치 하향조정 (2020년과 2021년 지배순이익 각각 -1.1%, -5.2% 조정)에도 불구하고 12M Fwd.
기간 변화 및 베타와 무위험수익률 등 각종 가정의 변화에 따른 자기자본비용 변화 (7.50%→7.16%)의 영향이 이를 상회하였기 때문이다.
목표주가 상향조정으로 최근 주가 대비 22.7% (배당수익 포함 시 24.8%)의 상승여력을 보유하여 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

■ 2Q20 실적은 시장예상치 상회

삼성물산은 2020년 2분기 실적 (K-IFRS 연결)이 매출액 7조 2,234억원 (-9.4% YoY), 영업이익 2,381억원 (+7.9% YoY, 영업이익률 3.3%)을 기록했다고 발표했다.
매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 상회하여 양호한 실적으로 판단된다.
한편 영업외수지는 삼성전자로부터의 수취배당금 1,058억원과 한화종합화학의 실적호조에 따른 지분법이익 408억원 등의 영향으로 1,528억원의 흑자를 기록해 컨센서스를 22.8% 상회했다.