산업/기업
Buy
현대해상(001450)
2Q20 Review: 보험영업지표 측면에서는 큰 폭 개선
2020.08.13
읽는시간 4분
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■투자의견 Buy, 목표주가는 35,500원으로 4.4% 상향
현대해상에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 35,500원으로 직전대비 4.4% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 동사의 약점인 장기 위험손해율이 경쟁사 대비 크게 개선되었고, 2) 신계약 성장에도 불구하고 사업비율 안정화를 통해 예상보다 양호한 합산비율을 시현하고 있기 때문이다.
2Q20 별도기준 순이익은 941억원으로 KB증권의 전망치에 부합하였다.
목표주가 35,500원은 12M Fwd BVPS 60,213원에 Target multiple 0.59배 (Sustainable ROE: 7.3%→ 7.0%, COE: 10.83%→10.76%, g: 1.5%)를 적용하여 산출하였다.
목표주가 상승의 가장 큰 원인은 12M Fwd BVPS가 직전대비 8.3% 상향되었기 때문이다.
금리 하락에 따른 채권평가이익이 BVPS에 반영되었고 연간이익 전망치는 3분기 부동산 처분이익을 반영하여 7.6% 상향하였지만 Valuation에 반영하는 지속가능 ROE는 하락하였다.
현대해상에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 35,500원으로 직전대비 4.4% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 동사의 약점인 장기 위험손해율이 경쟁사 대비 크게 개선되었고, 2) 신계약 성장에도 불구하고 사업비율 안정화를 통해 예상보다 양호한 합산비율을 시현하고 있기 때문이다.
2Q20 별도기준 순이익은 941억원으로 KB증권의 전망치에 부합하였다.
목표주가 35,500원은 12M Fwd BVPS 60,213원에 Target multiple 0.59배 (Sustainable ROE: 7.3%→ 7.0%, COE: 10.83%→10.76%, g: 1.5%)를 적용하여 산출하였다.
목표주가 상승의 가장 큰 원인은 12M Fwd BVPS가 직전대비 8.3% 상향되었기 때문이다.
금리 하락에 따른 채권평가이익이 BVPS에 반영되었고 연간이익 전망치는 3분기 부동산 처분이익을 반영하여 7.6% 상향하였지만 Valuation에 반영하는 지속가능 ROE는 하락하였다.
