삼화콘덴서(001820)

업황 회복 중

투자의견 Buy, 목표주가 65,000원 유지
- 삼화콘덴서에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 65,000원을 유지한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 18.8배다.
9월 3일 종가 기준 상승여력은 14%이며, 12개월 선행 P/E는 15.4배다.
KB증권의 2020E/2021E EPS는 컨센서스 대비 각각 15%, 11% 높은 수준이다.

3분기 실적 컨센서스 부합 전망
- 삼화콘덴서의 2020년 3분기 실적은 매출액 659억원 (+8% YoY), 영업이익 88억원 (+33% YoY, 영업이익률 13.3%)으로 컨센서스에 부합할 전망이다.
① 상반기에 이어 언택트 수요 강세가 이어질 전망이다.
코로나19 확산세가 지속됨에 따라 국내를 포함한 다양한 국가에서 원격 근무, 비대면 활동 등이 확대되고 있다.
이에 따라 반도체와 TV, 가전제품 등의 수요가 강세를 보이고 있어 관련 매출 (산업용 MLCC, 디스플레이/가전용 MLCC 등)의 양호한 흐름이 이어질 것으로 예상된다.
② 코로나19 여파로 위축되었던 자동차 시장이 하반기 들어 점진적인 개선세를 보이고 있다.
한국자동차산업협회에 따르면 7월 미주/유럽/아시아 자동차 판매량은 전반적으로 전년 동월 대비 감소폭이 둔화되었으며, 중국/영국/프랑스의 경우 오히려 판매량이 증가했다.
자동차향 매출 (전장용 MLCC, DC-LC 등)의 본격적인 확대 시점은 2021년 1분기로 예상되나, 점진적인 회복세는 2020년 하반기부터 나타날 것으로 예상된다.