와이솔(122990)

유리하게 전개되는 영업환경

목표주가 21,000원으로 상향
- 와이솔에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 21,000원으로 17% 상향한다.
목표주가는 잔여이익모델 (표 1)을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 15.5배 (12M Fwd P/E 14.4배)다.
목표주가 상향의 근거는 미국 정부의 화웨이 제재로 인한 주요 고객사 시장 점유율 전망치 상향 조정과 이에 따른 2022E~2029E ROE 상향 (8년 평균 14.3%→15.1%)이다.
목표주가의 현 주가 대비 상승여력은 16%이며, 2021E EPS는 컨센서스 대비 16.7% 높은 수준이다.

3분기 영업이익 +658% QoQ, 삼성전자/중화권 스마트폰 수요 회복
- 와이솔의 2020년 3분기 매출액과 영업이익은 각각 988억원 (-29% YoY, +41% QoQ), 109억원 (-22% YoY, +658% QoQ, 영업이익률 11.0%)으로 추정된다.
2019년 3분기까지 반영되었던 RF module 관련 실적을 배제한 매출액 증가율은 5.0%로 예상된다.
매출 비중의 70%를 차지하는 삼성전자 스마트폰 출하량이 6월부터 가파른 회복세를 보이는 가운데, 중화권 수요도 양호한 것으로 파악되어 상반기 대비 큰 폭의 실적 개선이 전망된다.