현대건설(000720)

3Q20 Preview: 양호한 수주. 아직은 더딘 실적 회복

■투자의견 Buy, 목표주가 43,000원 유지

현대건설에 대해서 투자의견 Buy와 목표주가 43,000원을 유지한다.
목표주가는 12개월 선행 기준 P/E 10.5배, P/B 0.66배 수준이다.
국내외 건설 업황이 우호적이지 않지만 ① 안정적인 해외수주 흐름을 보여주고 있다는 점, ② 양호한 주택공급이 이어지고 있다는 점, ③ 실망스러운 2020년 실적에도 불구하고 2021년 외형과 이익의 강한 성장을 기대해 볼 수 있다는 점에서 긍정적인 시각을 유지한다.


■3Q20 Preview: 2분기 대비 개선 예상되나 아직 낮은 이익 수준

2020년 3분기 현대건설 연결기준 매출액은 4.1조원 (-0.4% YoY, -10.4% QoQ), 영업이익은 1,905억원 (-20.4% YoY, +23.8% QoQ)으로 시장기대치를 소폭 하회할 전망이다.
영업이익 부진의 원인은 별도기준 해외부문 원가율 (3Q20E GPM 101.2%) 안정화가 아직 이루어지지 않은 것으로 예상되기 때문이다.
2분기 코로나19 영향 등으로 극도의 부진을 보였던 해외부문 매출은 사우디 Marjan의 본격적인 진행 시작으로 회복이 기대되나 종료 단계 프로젝트의 원가율 부진 부담이 올해까지는 지속될 것으로 판단된다.
지배주주순이익은 672억원 (-59.0% YoY, +45.8% QoQ)으로 원화강세에 따른 환차손에 따라 시장기대치를 크게 하회할 전망이다.