노바렉스(194700)

3Q20 Review: 이후가 더 기대되는 실적

■노바렉스 투자의견 Buy 및 목표주가 54,000원 유지

노바렉스에 대해 2020년과 2021년 지배주주순이익을 각각 10.7%, 4.6% 상향 조정함에도 불구하고, 투자의견 Buy 및 목표주가 54,000원을 유지한다.
이유는 Sustainable ROE 및 2개년 이익 추정 변경이 잔여이익모형 상 전체 주주지분가치에 미치는 영향이 미미하기 때문이다.
전일종가 기준 12개월 선행 P/E는 11배 수준에 불과하며, 건강기능식품 업종 내 대표 ODM 업체로서 프리미엄 적용이 필요하다는 판단은 유효하다.


■3Q20 Review:
매출액 571억원 (+33.0% YoY),
영업이익 74억원 (+55.7% YoY)

3Q20 실적은 매출액 571억원 (+33.0% YoY, -5.5% QoQ), 영업이익 74억원 (+55.7% YoY, 영업이익률 13.0%)을 기록하며 KB증권 추정치 및 시장 컨센서스를 상회했다.
이유는 개별인정형 원료가 예상보다 매출액 증가 및 수익성 개선에 더 많이 기여했기 때문이다.
신규 라인업이 지속 예정되어 있는 바, 이를 반영하여 2021년 영업이익을 363억원으로 5% 상향 조정했다.