비에이치(090460)

2021년 최대 실적 전망

목표주가 28,000원 유지
- 비에이치에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 28,000원을 유지한다.
비에이치의 2020년 4분기 실적은 매출액 2,651억원 (+55% YoY), 영업이익 236억원 (+99% YoY, 영업이익률 8.9%)으로 컨센서스를 하회할 전망이다.
북미 고객사의 플래그십 스마트폰 출시가 평년 대비 1~2개월 가량 연기됨에 따라 3분기가 아닌 4분기에 계절적 성수기 효과를 누리는 점은 긍정적이다.
하지만 ① 고객사들의 단가 인하 압력이 전반적으로 강화된 가운데, ② 국내 고객사 저가 스마트폰향 대량 수주에 따른 ASP 및 수익성 악화, ③ 상대적으로 단가가 낮은 6.1인치 모델 (RFPCB가 아닌 멀티 타입 FPCB 채용)이 판매 호조를 보임에 따라 북미 고객사향 제품 Mix 악화가 전망되어 컨센서스 대비 저조한 실적을 기록할 것으로 추정된다.

2021년 최대 실적 경신 전망
- 비에이치의 2021년 실적은 매출액 9,448억원 (+25% YoY), 영업이익 976억원 (+77% YoY, 영업이익률 10.3%)으로 역대 최대 실적을 경신할 전망이다.
① 북미 고객사의 플래그십 스마트폰 판매 호조세가 지속되고 있다.
신모델 수요가 강하게 나타나고 있는 가운데, 구모델 내 OLED 비중도 크게 증가함에 따라 상반기 북미 고객사향 매출이 전년동기 대비 53% 증가할 것으로 추정된다.
② 북미 고객사의 LTPO 디스플레이 신규 채용에 따른 수혜가 전망된다.
북미 고객사는 전력 소모량을 낮추기 위해 2021년형 플래그십 모델 2종에 LTPO 디스플레이를 도입할 것으로 추정된다.
삼성디스플레이의 LTPO 분야 리더쉽이 삼성디스플레이의 고객사 내 높은 점유율로 이어지고, 이에 따른 비에이치의 낙수 효과가 기대된다.